投资评级与核心观点 - 报告给予易实精密（920221）“买入”评级，并予以维持 [1][7] - 报告核心观点：公司公告筹划重大资产重组，拟现金收购张家港恒进机电有限公司100%股权，此举将补强公司“精密机械+汽车电子”一体化供应能力，业绩增厚可期，同时公司募投项目全面投产并拓展金属3D打印液冷系统新业务，业绩具备长期增长潜力 [1][7] 重大资产重组与并购分析 - 公司拟以现金购买张家港恒进机电有限公司100%股权，标的公司为韩国BMC全资子公司，主营汽车电子控制系统部件、敏感元器件、新型机电元件 [7] - 本次收购初步测算将构成重大资产重组，若以营业收入标准（占易实精密2025年营业收入的50%以上）测算，标的营业收入规模或达1.75亿元以上 [7] - 并购旨在补强产业链：易实精密原拥有精密机械加工能力，通过并购有望构建“精密机械+汽车电子”一体化解决方案，实现客户共享与规模效应提升 [7] - 并购采用现金支付，不稀释股权，公司货币资金充裕、经营现金流持续为正，财务压力可控 [7] - 交易完成后，标的公司将并表，预计将增厚公司利润，且汽车电子业务毛利率通常高于传统机加工，有望带动公司整体毛利率提升 [7] 公司业务进展与战略布局 - 募投项目已于2025年顺利竣工并全面投产，生产效率与交付能力得到优化 [7] - 海外产能布局：2025年在斯洛文尼亚新设立的ECMARK公司设备已陆续到厂，部分产品已完成交样，预计2026年下半年陆续进入正式量产阶段 [7] - 拓展金属3D打印新业务：2026年5月，公司与德国IQ Evolution GmbH签署战略合作框架协议，聚焦液冷系统赛道，围绕铜/铝增材制造、微通道结构液冷板展开合作，开拓汽车、算力、储能、通信基站等高景气市场 [7] - 公司具备技术优势：在汽车刹车系统及电磁线圈领域，公司高速深拉伸生产速度达600个/分钟，产出为海外竞争对手5-6倍 [7] - 客户资源优质：与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等业内知名零部件厂商稳定合作 [7] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为0.634亿元、0.7112亿元、0.8195亿元，同比增速分别为9.31%、12.17%、15.23% [1][7] - 收入预测：预计公司2026年至2028年营业总收入分别为3.855亿元、4.284亿元、4.852亿元，同比增速分别为10.31%、11.13%、13.26% [1] - 每股收益预测：预计2026年至2028年EPS（最新摊薄）分别为0.55元、0.61元、0.71元 [1] - 估值水平：基于当前股价，对应2026年至2028年预测市盈率（P/E）分别为31.59倍、28.16倍、24.44倍 [1][7] - 财务数据预测（2026E-2028E）：毛利率预计维持在30%左右，归母净利率预计维持在16.5%左右；资产负债率预计维持在23%左右；经营活动现金流预计持续为正并增长，2026E-2028E分别为0.92亿元、0.98亿元、1.13亿元 [8] 市场与基础数据 - 股价数据：收盘价为17.26元，一年最低/最高价分别为13.15元/26.44元，总市值为20.03亿元，流通A股市值为11.48亿元 [5] - 估值指标：市净率（P/B）为4.63倍，每股净资产（LF）为3.73元 [5][6] - 股本结构：总股本为1.1604亿股，流通A股为0.665亿股 [6] - 财务健康度：资产负债率（LF）为21.94% [6]