投资评级与目标价 - 报告给予中科星图“推荐”评级，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为60.91元 [2] 核心观点与投资建议 - 报告认为公司正深化低空经济生态布局，以增强核心竞争力 [2] - 投资建议基于对2026-2028年的业绩预测：预计归母净利润分别为4.48亿元、6.41亿元、8.46亿元，对应增速分别为1,425.0%、43.0%、32.0% [7] - 估值采用分部估值法，以2027年业绩为基数，第一成长曲线业务给予45倍PE，第二成长曲线业务给予15倍PS，对应目标市值492.21亿元 [7] 公司战略与业务进展 - 公司深化“1+2+N+M”战略，从项目驱动向产品化交付转型，构建低空经济产业链 [7] - 战略具体为“1朵低空云+2类低空试验场+N个区域示范+M个行业应用场景”，并依托星图超算云网与星瞳大模型赋能产品体系 [7] - 公司构建了由护航·低空智联网、红鹭·低空电磁等多系统组成的安全产品矩阵 [7] - 截至2025年底，公司已中标重庆、深圳、合肥、厦门等多地重大项目，涵盖低空数据底座、一网统飞平台等 [7] 产品创新与市场认可 - 公司自主研发的“领航·低空飞行综合监管服务平台”荣获WGDC26“年度产品奖TOP30” [2][7] - 该平台是低空运行管理核心枢纽，构建“监管—服务—安全”三位一体体系，应用“全息网格”技术融合多维数据，打造低空全息“一张图” [7] - 平台为飞行主体提供注册、申报、冲突检测等全流程服务，并针对非合作目标建立“感知—处置—溯源”防线 [7] 生态合作与产业协同 - 公司发布“生态合伙人”战略，并在论坛上完成对四川华体照明科技股份有限公司、西安御澜林城市规划设计有限公司等首批生态合伙人的授牌 [7] - 生态合伙人计划涵盖低空经济产业链上下游核心企业与机构，标志着该计划进入落地实施阶段 [7] 财务数据与预测 - 2025年公司营业总收入为26.77亿元，同比下降17.8%；归母净利润为0.29亿元，同比下降91.6% [2] - 预测2026-2028年营业总收入分别为36.95亿元、50.67亿元、64.97亿元，同比增速分别为38.0%、37.1%、28.2% [2] - 预测2026-2028年归母净利润分别为4.48亿元、6.41亿元、8.46亿元 [2] - 预测2026-2028年每股盈利（EPS）分别为0.55元、0.79元、1.05元 [2] - 预测2026-2028年市盈率（PE）分别为98倍、69倍、52倍 [2] - 公司总股本为8.08亿股，总市值为440.40亿元（截至2026年5月25日） [4] - 财务预测显示公司盈利能力将显著改善，毛利率预计从2025年的45.7%提升至2028年的48.1%，净利率从4.2%提升至18.6% [8]