投资评级与核心观点 - 报告对众生药业维持"买入"投资评级 [1][9] - 核心观点：公司稳步推进新药研发，昂拉地韦新增儿童剂型有望推动市场扩容，ZSP1601展现成为MASH领域同类最佳药物的潜力，更多创新管线进入上市阶段 [4][5][7][9] 公司基本数据与市场表现 - 当前股价为23.34元，总市值为198亿元，总股本为850百万股，流通股本为762百万股 [1] - 52周价格范围为12.57元至26.61元，日均成交额为1177.36百万元 [1] 核心产品进展与潜力 - 昂拉地韦颗粒（ZSP1273颗粒）新药上市申请获得受理，该药是针对甲流的创新药 [4] - 昂拉地韦成人片剂已于2025年5月获批上市，适合儿童的颗粒剂型于2026年2月取得Ⅲ期临床结果，新增剂型和儿童适应症将有效推动市场扩容 [5] - 昂拉地韦颗粒申请已被纳入优先审评品种公示，有望加速上市进程 [5] - 昂拉地韦为全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂，靶点不同于奥司他韦和玛巴洛沙韦 [6] - 昂拉地韦颗粒儿童Ⅲ期临床试验显示，在流感症状中位缓解时间上，其组别为82.5小时，较奥司他韦组的107.1小时缩短了23% [6] - 在发热中位缓解时间上，昂拉地韦颗粒组为21.0小时，较奥司他韦组的28.9小时缩短了27% [6] - ZSP1601片是治疗MASH的首创一类创新药，具有全新作用机制和全球自主知识产权 [7] - ZSP1601的Ⅱb期临床试验显示强效抗肝纤维化潜力：100mg组相比安慰剂组，达到纤维化改善≥1分且MASH无恶化的参与者比例扣除安慰剂后的率差为29.50%，纤维化改善≥2分且MASH无恶化的比例扣除安慰剂后的率差为10.60% [7] - 目前美国FDA仅批准了一款口服MASH新药Resmetirom，其Ⅲ期纤维化改善最高剂量组扣除安慰剂组后比例为11.7%，ZSP1601展现更强效果，未来具备成为MASH领域同类最佳药物的潜力 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为26.97亿元、30.14亿元、32.40亿元，对应增长率分别为6.9%、11.8%、7.5% [8][11] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.23亿元、4.15亿元、5.12亿元，对应增长率分别为17.0%、28.6%、23.4% [11] - 预测公司2026-2028年摊薄每股收益分别为0.38元、0.49元、0.60元 [8][11] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为61.5倍、47.8倍、38.7倍 [8][9] - 预测公司2026-2028年毛利率分别为57.6%、58.8%、60.1%，净利率分别为11.7%、13.5%、15.5% [12] - 预测公司2026-2028年净资产收益率分别为7.6%、9.4%、11.1% [11][12]