报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点总结 - 禾赛科技2026年第一季度实现营收与盈利双增长，激光雷达出货量同比大幅提升，并连续第四个季度实现净利润盈利[1][3] - 公司ADAS激光雷达出货量高速增长，中国市场份额领先，并与梅赛德斯-奔驰达成L3级自动驾驶战略合作，客户生态持续拓展[5] - 公司发布全球首款6D全彩SPAD-SoC芯片“Picasso”及空间智能设备“Kosmo”，推动技术升级并开辟新市场，预计将为2026年贡献新收入[6] 根据相关目录分别总结 财务业绩与运营表现 - 2026年第一季度净收入为6.806亿元人民币，同比增长29.6%[3][4] - 第一季度激光雷达总出货量达47.17万颗，同比增长140.9%[3] - 第一季度GAAP净利润为1830万元人民币，连续第四个季度实现盈利[3] - 第一季度毛利率为39.1%，较上年同期的41.7%有所下降，主要因较低毛利产品收入占比提升[4] - 第一季度研发开支为2.047亿元，较2025年同期的1.833亿元增加11.7%[4] - 公司给出2026年第二季度净收入指引为8.5至9亿元人民币，同比增长20%至27%[3][4] 业务进展与市场地位 - ADAS激光雷达出货35.34万颗，同比增长141.9%；机器人激光雷达出货11.83万颗，同比增长137.8%[5] - 2026年3月，禾赛科技在中国激光雷达市场份额达到55%[5] - 根据Yole Group数据，禾赛科技在2025年全球ADAS激光雷达市场出货量排名第一[5] - 成为梅赛德斯-奔驰L3级自动驾驶激光雷达战略合作伙伴及确认供应商，供应协议覆盖欧洲及中国项目[5] - ATX激光雷达被广汽丰田bZ3X车型选配，首次进入日本汽车生态体系[5] - 在2026年北京车展上，禾赛激光雷达搭载于24个品牌的56款车型，展车覆盖率位列第一[5] - 获得小米海外车型新定点，预计2027年起量产[5] - 在机器人领域，JT128激光雷达搭载荣耀人形机器人并获Zelos独家定点供应20万颗；FTX激光雷达进入NIU Technologies电动两轮车平台[6] 技术创新与新产品 - 发布全球首款6D全彩超高灵敏度SPAD-SoC芯片“Picasso”，光子探测效率(PDE)超40%[6] - 搭载Picasso芯片的下一代ETX激光雷达最高配置4,320通道、探测距离600米，预计2026年下半年量产，2027-2028年实现全球广泛采用[6] - ETX激光雷达已获KargoBot Space 2.0运输机器人独家定点，为首个搭载ETX的量产部署项目[6] - 发布空间智能(SGI)首个产品“Kosmo”，集成激光雷达、多传感器及自研算法，可应用于机器人仿真训练、沉浸式媒体等下游市场[6] - Kosmo已获早期订单，SGI业务预计2026年第二季度开始贡献收入，2026年全年预计贡献约1亿元收入[6] 投资建议关注点 - 建议投资者关注ADAS出货量增速与毛利率趋势的平衡[7] - 建议关注梅赛德斯-奔驰L3项目量产进展[7] - 建议关注SGI业务及Kosmo产品的商业化验证节奏[7]