投资评级与核心观点 - 报告对大位科技（600589.SH） 维持“买入”投资评级 [1][4] - 核心观点：国内AIDC（自动识别与数据采集）需求强劲，作为老牌AIDC企业，公司正蓄势待发 [1] - 核心观点：CSP（云服务提供商）厂商需求强劲，公司有望持续受益于AI浪潮 [4] - 核心观点：2026年5月27日，据《彭博社》报道，字节跳动正评估将2026年资本开支最高提高至700亿美元，阿里、腾讯等巨头亦在持续加码资本开支，特别是国产算力投入，为行业带来强劲需求 [4] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入4.36亿元，同比增长7.59%，归母净利润为**-0.19亿元**，同比亏损收窄，毛利率为17.08% [5] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1.25亿元，同比增长21.22%，归母净利润为**-0.32亿元**，毛利率为11.78%，净利率为**-25.41%** [5] - 利润承压原因：主要系张北数据中心首期新增机柜集中投放，尚处于客户上架爬坡期，收入贡献未充分释放；同时，资产处置收益同比大幅减少 [5] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.11亿元、1.52亿元、1.98亿元 [4] - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为6.49亿元（同比增长48.7%）、9.02亿元（同比增长39.2%）、11.49亿元（同比增长27.4%） [7] - 利润率预测：预计2026-2028年毛利率分别为23.4%、22.1%、22.1%，净利率分别为17.1%、16.8%、17.2% [7] - 估值指标：当前股价对应2026-2028年EV/EBITDA分别为55.5倍、43.1倍、36.6倍，对应P/E分别为145.5倍、106.2倍、81.6倍 [4][7] 项目进展与业务动态 - 张北榕泰项目：为客户提供60MW定制化数据中心资源，合同服务期初步约定为10年 [6] - 项目进度：张北一期项目已于2025年10月底顺利完成竣工验收并正式投入使用，目前上架率处于稳步爬升中 [6] - 项目影响：张北项目新增机柜处于爬坡期，是导致公司短期成本费用承压、产生暂时性亏损的主要原因 [5] 行业与公司背景 - 报告提及公司是老牌AIDC/IDC企业，正聚焦AI智算中心 [1][4] - AI发展带动训练及推理需求增长，是公司受益的核心逻辑 [4] - 相关研究报告标题为《老牌 IDC 企业华丽蜕变，聚焦 AI 智算中心》 [4] 市场数据 - 当前股价：10.86元 [1] - 总市值：161.24亿元，流通市值：160.56亿元 [1] - 总股本：14.85亿股，流通股本：14.78亿股 [1] - 近3个月换手率：803.35% [1]