投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩实现快速增长，营业收入28.8亿元，同比增长34.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长32.3% [2][4] - 公司盈利能力提升显著，毛利率同比提升3.2个百分点至23.6%，主要因海洋业务放量 [10] - 公司在手订单充裕，截至2026年4月21日，在手订单约184亿元，其中海底电缆与高压电缆订单约104亿元，奠定交付景气基础 [10] - 公司有望受益于国内海上风电装机放量及海外市场开拓，打开中长期成长空间 [10] 财务业绩分析 (2026年第一季度) - 收入端：公司收入实现较快增长，各项业务均同比增长 [10] - 海底电缆与高压电缆：实现营业收入约14.9亿元，同比增长25% [10] - 海洋装备与工程运维：实现营业收入约2.7亿元，同比增长320% [10] - 电力工程与装备线缆：实现营业收入约11.1亿元，同比增长25% [10] - 盈利端：毛利率提升至23.6%，但销售净利率微降至12.9% [10] - 期间费用率约7.2%，同比提升，主要因财务费用率受汇兑因素影响提升1.36个百分点至1.03% [10] - 销售、管理、研发费用率分别为1.65%、1.35%、3.12%，分别同比下降0.47、0.43、0.05个百分点 [10] - 计提资产减值及信用减值合计约0.36亿元 [10] - 其他指标：2026年第一季度末合同负债约25亿元，同比增长180% [10] 财务预测与估值 - 预计公司2026年归母净利润约18亿元 [10] - 对应2026年预测市盈率(PE)约23倍 [10] - 根据财务报表预测，2026年至2028年每股收益(EPS)预计分别为2.63元、3.51元、4.06元 [16] - 2026年至2028年预测净资产收益率(ROE)分别为18.2%、19.5%、18.5% [16] 业务与行业展望 - 公司海洋业务（特别是海洋装备与工程运维）实现超高速增长，成为业绩重要驱动力 [4][10] - 公司核心业务海底电缆与高压电缆订单充足，支撑未来业绩释放 [10] - 行业层面，国内海上风电装机放量与海风出口加速开拓，将为公司提供中长期成长空间 [10]