行业投资评级 - 给予计算机行业“强于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 2026年AI应用发展速度整体超预期，带来了整体算力产业供应链的紧张，后续涨价因素有望持续支撑硬件板块上涨 [5] - 政府对国产芯片支持态度进一步明确，华为给出了国产芯片追赶的新路径，国产AI芯片也迎来了性能、产能的双方面改善，同时国产硬件产品在全球产能短缺的大背景下将实现加速替代 [5] - 推理需求带动下，数据中心对CPU的需求大幅提升，将带来的CPU厂商价值重估 [5] 行业数据总结 - 软件行业整体：2026年1-3月软件业务收入3.49万亿元，同比增长11.6%，较2025年回落1.6 PCT；利润总额3894亿元，同比增长1.0%，较2025年回落6.3 PCT，低于收入增速10.6 PCT [11][12] - 软件出口：2026年1-3月软件业务出口金额156亿美元，同比增长12.7%，较2025年增长5.0 PCT，占行业收入约3.3% [13] - 高景气赛道： - IC设计：2026年1-3月同比增长14%，高于软件行业整体增速2.4 PCT [16] - 云计算+大数据服务：2026年1-3月同比增长13.1%，高于软件行业整体增速1.5 PCT [16] - 其他子行业： - 基础软件：同比增长8.3%，低于行业增速3.3 PCT [19] - 工业软件：同比增长6.8%，处于历史低位 [19] - 信息安全：同比增长7.5%，低于行业4.1 PCT [24] - 嵌入式系统软件：同比增长10.7%，低于行业平均增速0.9 PCT [24] - 收入结构：信息技术服务收入增速13.0%，高于软件业务整体增速1.4 PCT，占软件业务整体收入比重提升至67.1% [26] 国产化进展总结 - 国产化比例：2026年1-3月，我国集成电路国产化占比22%，较2025年上升3 PCT [5][35] - 政策支持：5月美国总统访华期间，我国对国产芯片的支持态度进一步明确，为后续国产芯片的推广和应用扫清障碍 [5][41] - 芯片进出口：2026年前四个月，集成电路出口金额同比增长78.3%；出口/进口金额占比从2022年的37.1%提升至2026年前两个月的56.9% [34] - AI芯片国产化率：2025年下半年，我国AI芯片国产化比率从上半年的35%提升至46% [43] - 主要厂商动态： - 华为： - 提出芯片发展新路径“韬（τ）定律”，预计2031年达到1.4nm等效制程 [5][65][72] - 3月发布昇腾950PR处理器，搭载该处理器的Atlas 350加速卡算力为H20的2.87倍，内存112GB [53][54] - 昇腾384超节点累计出货超550套，新一代Atlas 950超节点计划2026年下半年上市 [57][58] - 阿里： - 5月推出新一代自研芯片M890，性能是真武810E的三倍，计划进入一年一代的发布节奏 [5][50] - 平头哥自研AI芯片真武已累计规模化交付56万片，2026年前4个月出货量或已超2025年全年 [49] - 安全可靠测评：5月26日，华为、阿里、壁仞、海光、天数、沐曦、摩尔线程7家芯片通过首批AI训练推理芯片安全可靠测评 [5][61] - 鸿蒙系统：2026年5月，支持鸿蒙6操作系统终端数量突破6000万，6月有望升级到鸿蒙7 [5][77] AI与大模型发展总结 - 模型能力：国内模型能力主要集中在第二梯队，随着新模型发布，整体水平更加集中，性价比优势凸显 [5][90][99] - 模型市场格局：Anthropic以34.4%的份额首次超过OpenAI（32.3%），成为企业市场最大的模型供应商 [5][109] - 市场需求： - 2025年中国MaaS市场Token消耗量为1941万亿次，增长约16倍；2026年有望增长至40,000万亿次，继续获得20倍增长 [5][120] - 3月国内日均Token调用量突破140万亿 [115] - 主要厂商业绩与融资： - Anthropic：2026年Q2预计收入达109亿美元，较Q1增长约1倍；预计营业利润达5.59亿美元，首次实现季度盈利；5月完成高达650亿美元融资，投前估值9650亿美元 [5][128] - OpenAI：年化收入达250亿美元，算力约1.9GW；计划2026年Q4上市 [122][123] - DeepSeek：有望进行700亿元融资；V4 Pro价格调整为原定价格的1/4，输入价格低至每百万tokens 0.025元（缓存命中） [5][103][137] - 智谱与MiniMax：2025年收入分别为7.24亿元（同比增长132%）和5.46亿元（同比增长159%） [132] - 应用与用户： - 海外：ChatGPT周活超9亿；Gemini月活突破9亿；Anthropic年支出超100万美元的企业客户数从2月的超500家增长到4月的超1000家 [108] - 国内：3月月活最高的AI原生APP为豆包（3.45亿）、千问（1.66亿）、DeepSeek（1.27亿） [115] - 算力价格：AI应用需求爆发式增长，拉动算力价格持续上涨，模型厂商与云计算厂商接连提价 [139] 投资建议 - 建议关注有大规模智算中心交付计划、境外开启大规模布局的数据中心核心供应商润泽科技（300442） [5] - 建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019） [5] - 建议关注有充足的关键物料准备、财务费用有较大改善的紫光股份（000938） [5] - 建议关注收购秦淮数据后基本面获得改善的东阳光（600637） [5][6] - 建议关注国内EDA龙头华大九天（301269） [5] - 建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、芯和半导体、合见工软、超聚变、平头哥、智谱 [6]