投资评级 - 报告对金宏气体（688106.SH）维持“买入”评级[8] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2026年第一季度业绩承压，但看好氦气价格上行将带动其业绩增长[1][6] - 公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，随着现场制气项目陆续投入运行及零售气价回暖，公司盈利或有望重回增长轨道[12] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入6.6亿元，同比增长6.5%[2][6] - 2026年第一季度实现归母净利润0.05亿元，同比下降88.9%[2][6] - 2026年第一季度实现归母扣非净利润0.02亿元，同比下降92.4%[2][6] - 2026年第一季度毛利率为28.1%，同比变动-0.3%，环比变动-0.9%[12] - 2026年第一季度净利率为0.8%，同比变动-6.6个百分点，环比变动-2.0个百分点[12] - 利润下滑原因包括：项目投资完工导致折旧费用增加、并购及引进人才导致职工薪酬增加、资本性支出增加导致财务费用增加、其他收益同比下降[12] 行业格局与公司定位 - 根据观研天下预测，2025年国内工业气体市场规模约2900亿元[12] - 当前气体行业景气触底，利于企业出清、份额向头部集中[12] - 公司是从大宗气体发展而来的综合性气体公司，具备区域市场整合经验，有望通过并购持续做大体量、推动行业格局向好[12] 氦气业务前景 - 氦气在低温超导、半导体制造、光纤生产、医疗核磁共振及国防军工等领域具有不可替代性，需求刚性极强[12] - 全球氦气资源高度集中，美国、卡塔尔、阿尔及利亚、俄罗斯四国掌控约九成可采储量[12] - 地缘冲突导致供应受冲击：卡塔尔占全球近三分之一的产量断供，俄罗斯政府对氦气实施临时出口管制至2027年底[12] - 氦气价格大幅上涨：截至2026年4月23日，进口氦气价格上涨至465元/方，较2月底84元/方价格上涨454%[12] - 公司持续整合全球优质氦气资源，构建稳定供应网络，已实现全场景、多层次覆盖，有望充分受益产品价格上涨[12] 财务预测 - 预计公司2026-2028年归属净利润分别为2.4亿元、2.9亿元、3.3亿元[12] - 预计公司2026-2028年每股收益分别为0.44元、0.55元、0.61元[18] - 预计公司2026-2028年净资产收益率分别为7.0%、8.0%、8.2%[18]