报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 核心观点认为，美伊缓和的不确定性加剧，导致金属价格震荡运行，但铝行业因海外现货紧缺、全球库存持续去化，下半年紧缺格局确定，价格有望震荡上行 [2][3] - 对于新能源金属钴，报告认为受刚果金配额审批及运输问题影响，中国钴中间品进口量大幅下降，价格短期震荡，期待后续下游补库需求释放后价格修复 [6][12] 工业金属（铝）部分总结 - 库存与进口盈亏：截至2026年5月28日，国内铝锭社会库存为140.1万吨，环比下降0.7万吨；铝棒库存19万吨，环比下降2.05万吨；LME铝库存33.8万吨，环比下降0.15万吨；全球铝显性库存192.9万吨，环比下降2.9万吨；本周铝进口盈亏平均为-7093.85元/吨，环比下降724.89元/吨，创近十年新低 [3] - 行业观点：海外现货紧缺带动全球显性库存持续去化，LME中流通受限的俄铝库存导致实际可用库存可能持续下降，内外价差拉大；美伊格局不确定性加剧了中东电解铝产能的不安全性，预计下半年铝紧缺格局确定，全球铝价或震荡上行；中国4月份铝材及制品净出口数据提升，预计5、6月出口改善将带动国内铝锭及铝棒库存去化，沪铝价格有望修复 [3] - 上游原料（铝土矿与氧化铝）：几内亚计划于2026年6月出台铝土矿出口管控方案，2025年中国进口几内亚铝土矿1.49亿吨，占总进口量的74%，2026年1-4月占比提升至81%；若管制量为市场流传的1.5亿吨，中国铝土矿将面临紧缺；此外，几内亚雨季来临发运量下行，海运费从冲突前的20-25美金/吨提升至38美金/吨，CIF价格从60美金/吨反弹至不足70美金/吨，矿企成本压力大，预计6、7月矿石及氧化铝价格面临上涨风险 [4] 工业金属（公司事件）部分总结 - 盛达资源收购事件：盛达资源拟以现金8710万元收购德运矿业20%股权，并以现金3114.78万元受让对应债权，交易完成后持股比例从54%增至74%；德运矿业核心资产为银铅锌多金属矿的采矿权和探矿权，此次收购有助于增厚公司银、铅、锌金属资源权益，增强市场竞争力和可持续发展能力 [5] 新能源金属及小金属部分总结 - 钴中间品进口：2026年4月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为1247实物吨，环比下降26%，同比下降98%；其中从刚果金进口量约为945实物吨，环比下降43%，同比下降98%；进口均价为17187美元/实物吨，环比上涨2.63% [6][12] - 钴市场观点：2025年第四季度矿企配额审批基本完成，但2026年第一季度配额审批因手续流程偏缓；刚果（金）当地运力紧张，钴类货物运输优先级低，矿企以搭建在途库存为主，大批量货源到港时间或进一步延后；钴中间品价格目前在26美金/磅震荡，期待后续下游订单落地和补库需求释放后价格上行修复 [12] 股票投资观点总结 - 中长期看好的板块：报告中长期看好黄金、铝、铜板块的表现 [11] - 具体关注公司： - 贵金属板块建议关注山金国际、中金黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、万国黄金集团 [11] - 铝板块建议关注中国铝业、中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业 [11] - 铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、江西铜业、金诚信、铜陵有色 [11] - 锂钴镍板块建议关注融捷股份、天华新能、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、江特电机、赣锋锂业、盐湖股份、华友钴业 [12] 行业数据追踪概览（基于目录及图表） - 铝行业数据：报告追踪了铝的生产数据（如开工产能、日均产量）、库存数据（社会库存、交易所库存）、毛利（吨铝利润）、进出口（进口盈亏、净出口量）、表观消费量、现货交易（升贴水）、下游各加工环节开工率（铝板带、铝杆线、铝合金等）以及上游铝土矿和氧化铝的运行情况（产量、进口、库存、发运、价格等） [13][14][15][18] - 铜行业数据：报告追踪了铜的生产数据（全球及主要产区产量）、库存数据（LME、SHFE及全球显性库存）、下游开工情况（铜板带、铜棒、铜杆、铜管等）、进出口数据、实际消费量以及冶炼数据（粗炼费TC） [13][15][87] - 小金属数据：报告追踪了锡的库存数据（LME、SHFE）以及锑行业相关的光伏玻璃日产量和厂内库存可用天数数据 [13][15][130]