报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告认为长华集团作为汽车金属零部件领先企业，在夯实紧固件、冲焊件等传统业务的同时，正积极拓展碳陶刹车盘、人形机器人行星滚柱丝杠及低空经济（飞行汽车）等新兴赛道，有望打造未来增长新引擎，业绩有望持续增长 [4][15] 公司业务与财务表现 - 公司是汽车金属零部件领先企业，核心产品为冲焊件和紧固件，2025年分别实现收入11.43亿元和9.00亿元，占总营收比重分别为53.03%和41.77% [3][4] - 2026年第一季度业绩同比改善显著，营收4.49亿元，同比+6.13%，归母净利润0.15亿元，同比大幅增长+127.15%，主要受成本管控有效且产品毛利率提升影响 [6] - 2022-2025年公司营收CAGR为5.50%，2025年归母净利润0.95亿元，同比-16.22%，业绩下滑主要系日系客户销量不佳及募投项目产能爬坡未达预期所致 [6] - 公司毛利率逐步向好，2026Q1毛利率为12.99%，同比+0.92个百分点，净利率为3.44%，同比+1.83个百分点，费用率整体保持稳定 [7] - 公司研发投入维持高位，2022-2026Q1研发费用率分别为4.92%、3.84%、4.51%、4.47%、4.30%，2025年研发投入约96.25百万元，研发人员占比15.05% [7][9] 核心工艺与客户资源 - 公司掌握关键工艺流程自主可控，紧固件模具80%以上自制，具备全工序内制化能力，冲焊件设备自动化程度国内领先，副车架集成装配线国际领先 [8] - 截至2025年末，公司拥有245项专利，其中发明专利39项 [9] - 客户资源覆盖欧系、美系、日系与自主新势力车企，包括一汽大众、上汽通用、东风本田、广汽丰田、吉利汽车、长城汽车及国内外头部新能源车企等 [9] - 公司积极向二配市场延伸，深化与宁德时代、宁波拓普、金博股份、伯特利等重要供应商的合作 [9] - 公司遵从就近配套原则，在长三角、中部、东北、珠三角等汽车产业集群区域设立六大生产基地，并在广州、武汉、宁波设立技术研发中心 [9] 新兴赛道布局：碳陶刹车系统 - 公司与金博股份战略合作，切入碳陶刹车盘配套金属件领域，一期年配套20万件产能已于2024年12月开始量产 [8][11] - 碳陶刹车盘配套金属件市场空间广阔，据测算2025年国内市场规模约7.8亿元，2030年有望达20.3亿元，期间CAGR为21.0% [9] - 2025年7月，公司获得碳陶盘关键金属结构件定点，终端应用于国内某知名飞行汽车公司，项目生命周期5年，预计总销售金额超1亿元，预计2026年Q2起逐步量产 [11] - 公司已新购近百亩杭州湾新区土地，用于规划设计全新的碳陶盘关键金属结构件生产线 [9][11] 新兴赛道布局：人形机器人 - 公司积极研发行星滚柱丝杠，切入人形机器人赛道，产品已送样检测，数据符合要求，并与相关单位进行沟通交流及送样 [12][13] - 公司研发的机器人专用紧固件已向国内知名机器人企业送样并报价，围绕T链的金属结构件也已向配套厂商送样及报价 [13] - 公司行星滚柱丝杠产品精度达C5级别，可满足机器人大臂、小臂等使用需求，正向C3级别提升，相比磨削工艺具备成本优势 [13] - 公司已新购杭州湾新区近百亩土地，规划设计全新行星滚柱丝杠生产线，建设周期8-10个月，预计2026年Q3建成投产 [13] 新兴赛道布局：低空经济（飞行汽车） - 公司在低空经济赛道拓展顺利，飞行汽车产品累计定点金额已超过3亿元 [13][14] - 具体订单包括：2024年12月获国内某知名飞行汽车企业紧固件及金属结构件定点，生命周期5年，预计总金额约0.91亿元；2025年1月再获关键结构件定点，金额超1亿元；2025年7月获碳陶盘关键金属结构件合同，终端用于飞行汽车，金额超1亿元 [14] 盈利预测 - 报告预测公司2026-2028年收入分别为26.0亿元、30.0亿元、34.9亿元，同比增长20.6%、15.6%、16.1% [15][17] - 预测2026-2028年归母净利润分别为1.4亿元、1.7亿元、2.0亿元，同比增长42.1%、22.2%、21.5% [15][17] - 预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为0.29元、0.35元、0.43元 [17]