投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 核心观点 - 近期主要股东江苏交控增持事项获监管核准，理论持股上限提升至20%，预计将催化估值修复 [2][6] - 年初以来受资金面交易因素影响，南京银行YTD（-5.7%）明显落后同业，当前估值明显超跌，资金面扰动因素预计已出清 [2][11] - 当前估值0.66x 2026年PB，对应约12%的稳定ROE水平，被明显低估，存在修复空间 [2][11] - 由于2025年转股补充资本，预期股息率5.4%不存在被摊薄的潜在影响 [2][11] 股东增持与估值 - 2026年3月末江苏交控持股比例为14.9%，本次核准后理论持股上限提升至20% [2][6] - 当前股价明显超跌，2026年PB估值低至0.66x，低于其他四家头部城商行均值15% [11] - 近年来三大股东（法巴银行、江苏国资、南京国资）连续大规模增持，增持期间股价超额收益显著 [11] - 历史上股东增持周期曾推动南京银行股价逆势创新高 [11][12] 经营与区域环境 - 江苏省4月末贷款同比增速达9.6%，远超全国增速（5.5%），为稳定扩表创造条件 [11] - 南京银行2026Q1总资产较期初增长6.1%，贷款较期初增长7.7%，其中对公贷款增长9.5% [11] - 预计全年贷款总额有望保持12%-15%高增速，2025年末在江苏省内贷款市占率同比提升0.1个百分点至4.2% [11] 财务业绩 - 南京银行2026Q1营收增速13.5%，在可比城商行中位居首位，归母净利润保持8.05%稳定增长 [11] - 2025年净息差同比回升10个基点至1.44%（同业可比口径），2026Q1进一步回升，领先行业企稳 [11] - 2026Q1不良率环比持平于0.83%，对公贷款历史包袱已基本出清，2025年不良净生成率同比持平于1.25% [11] - 2025年以来持续压降金融投资的TPL占比，提高AC和OCI占比，降低利率波动对业绩的影响 [11] 盈利预测与估值指标 - 预测2026年营业收入为6127.24亿元，同比增长10.32%；归母净利润为236.77亿元，同比增长8.58% [26][32] - 预测2026年净息差为1.52%，ROE为11.92%，EPS为1.83元，BVPS为15.97元 [26][32] - 基于2026年5月29日收盘价，对应2026年预测P/E为5.90倍，P/B为0.66倍，预期股息率为5.35% [26][32]