投资评级与核心观点 - 投资评级：首次覆盖给予“强推”评级 [1] - 核心观点：奥比中光深耕3D视觉感知技术，构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的体系，凭借底层芯片自研、快速产品开发及规模化量产能力，深度绑定行业头部客户并融入国际主流生态，在3D视觉从“可选配置”走向“刚需标配”的产业趋势下，有望实现业绩快速增长 [1][5][7][8] 公司概况与财务表现 - 发展历程：公司成立于2013年，从底层芯片技术切入，专注于3D视觉感知技术研发，致力于打造“机器人与AI视觉产业中台” [5][11] - 主营产品：主要产品包括3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备，2025年三者收入占比分别为30.9%、62%和2.7% [5][19] - 财务拐点：2025年公司实现扭亏为盈，营业总收入达9.41亿元，同比增长66.7%；归母净利润达1.28亿元，同比增长303.3% [1][5][24] - 盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为17.09亿元、30.53亿元、42.34亿元，同比增速分别为81.7%、78.7%、38.7%；预计归母净利润分别为3.08亿元、5.94亿元、8.59亿元，同比增速分别为141.1%、92.7%、44.5% [1][8][106] 3D视觉行业分析 - 技术定义：3D视觉感知技术能在提供2D图像的同时，为AI算法提供物体的深度、形貌、位姿等3D信息，实现识别、定位和场景重建 [5][33] - 主流技术路径：包括双目视觉、结构光及飞行时间法（ToF），各有其精度、分辨率、功耗和成本特点 [5][42] - 产业链：上游为传感器硬件供应商，中游为方案及算法商，下游为消费级及工业级应用场景，3D感知企业需掌握芯片、光学、算法等底层核心能力并进行全领域技术布局 [5][42][45] - 市场规模：根据Yole数据预测，2025年全球3D视觉感知市场规模将达到150亿美元，2028年将增长至172亿美元；中国市场规模预计将从2023年的33.65亿元增长至2027年的96.57亿元 [5][77] 下游应用场景与成长空间 - 3D扫描与打印：伴随3D打印发展，消费级3D扫描仪市场（按GMV计）预计从2024年的1.06亿美元增长至2029年的2.34亿美元，公司与创想三维等领先企业战略合作，提供核心底层技术 [5][55][59] - 机器人领域：3D视觉是各类机器人实现环境感知、导航避障、精密操作的关键，应用涵盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等，根据宇树科技数据，人形机器人需外购光学相机，单台配套1台 [5][61][65] - 人形机器人市场：行业预测到2030年全球人形机器人市场规模预计达150亿美元，销量达60.57万台；其中中国市场预计达近380亿元，销量27.12万台 [68] - 海外市场与生态：公司积极拓展海外市场，深度合作英伟达，产品融入苹果macOS、微软、英特尔等国际主流生态平台 [5][94][95] 公司核心竞争优势 - 底层芯片自研：已完成五代深度引擎芯片、三款dToF感光芯片、两款iToF感光芯片的开发，构建了完整的芯片技术体系 [5][7][82] - 全领域技术布局：构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D视觉感知技术体系，覆盖结构光、iToF、双目、dToF、Lidar及工业三维测量等技术 [7][87] - 客户与生态合作：与各行业头部客户建立强粘性合作，深度合作英伟达，共同发布开发套件，产品入驻NVIDIA Isaac Sim等平台 [5][91][94] - 量产能力：实现百万级规模的生产能力，自建工厂及佛山顺德智能制造基地保障产能，形成“技术迭代-量产提速-成本优化”正向循环 [5][96][97] - 定增加码：2025年度定增募资不超过9.8亿元，用于“机器人AI视觉与空间感知技术研发平台项目”及“AI视觉传感器与智能硬件制造基地建设项目”，夯实长期成长基础 [97][99]