投资评级 - 强烈推荐（维持）[1][9] 核心观点 - 致尚科技在光通信领域具有核心卡位优势，尽管前期投入导致盈利水平尚未完全释放，但2026年主业业绩已看到回升趋势[1] - 展望未来，随着MPO业务延续高增、MMC与SN-MT高端新品逐步放量，CPO高成长业务于2027-2028年放量，以及恒扬数据收购落地，公司业绩超预期弹性有望逐步兑现[1][9] 业务分析总结 MPO及高端光纤跳线业务 - 公司收到美国PH客户采购订单，至今累积订单4.6亿元，已累积交货约3.1亿元[1] - AI算力建设驱动MPO行业高速扩张，公司MPO业务处于供不应求状态[2] - 越南及国内新扩产能分别于2026年第一季度陆续投产及7月起正式投产，为份额扩张与新客户拓展夯实产能基础[2] - MMC、SN-MT等高端产品已率先实现批量生产并持续扩充产能，有望驱动光纤跳线业务收入与盈利双升[2] CPO（共封装光学）业务 - 公司深度绑定客户SENKO，协同研发MPC（金属PIC耦合器）产品，该产品为CPO等前沿领域提供高密度光连接解决方案[3] - MPC产品预计2026年下半年开始投产，2027年开始爬坡量产，为2027年放量及2028年及之后更大规模商业化做好准备[3] 收购与业务协同 - 收购恒扬数据事项正稳步推进，恒扬是AI智算中心、云计算数据中心及边缘计算核心基础设施供应商[4] - 根据公告，2025-2027年累积承诺恒扬主体实现净利润不低于3亿元[4] - 收购有利于公司实现从“数据传输”向“数据智能传输与处理”的跃迁，从器件供应商升级为“光+算”解决方案商[4][9] 其他业务表现 - 自动化设备业务预计同比去年将有所增长[9] - 游戏机零部件业务预计同比去年保持稳定，公司正积极推进新零部件研发验证与批量导入，争取提升单机配套价值量[9] 财务与经营近况总结 近期经营业绩 - 2026年第一季度公司实现收入2.66亿元，同比基本持平[8] - 剔除去年同期并表的福可喜玛（已剥离）7729万元影响，核心业务收入同比增长40.8%[8] - 第一季度归母净利同比下滑主要受股份支付费用同比激增777万元、汇兑损失539万元及去年同期福可喜玛贡献净利润1622万元等非经营性因素拖累[8] - 剔除上述影响后，公司扣非净利772.53万元，同比增长6.08%，核心盈利能力稳健回升[8] - 结合在手订单及交付进展，判断光通信业务有望驱动2026年第二季度收入延续快速增长，并带动整体盈利水平持续改善[8] 盈利预测与估值 - 最新预测2026-2028年公司营业收入分别为14.4亿元、19.8亿元、27.7亿元[9] - 最新预测2026-2028年归母净利润分别为1.01亿元、1.58亿元、3.15亿元[9] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为281倍、179倍、90倍[9]