投资评级 - 报告对广电计量（002967.SZ）维持“优于大市”评级 [1][4][6] 核心观点 - 公司为第三方计量检测龙头，产业布局服务于科技创新和新质生产力，下游需求维持高景气，业务转型效果逐步显现，经营趋势持续向好 [1][4] - 2026年一季度战略新兴产业布局加速，创新驱动业绩增长 [1] - 定增募资进一步加速战略新兴产业布局，增强公司中长期业绩成长确定性 [4] 财务业绩总结 - 2025年业绩：实现营业收入36.03亿元，同比增长12.37%；归母净利润4.25亿元，同比增长20.57%；毛利率与净利率分别为46.84%/12.31%，同比分别-0.37/+1.10个百分点 [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入7.13亿元，同比增长15.39%；归母净利润0.17亿元，同比大增251.01%；毛利率与净利率分别为40.24%/1.77%，同比分别增长1.56/1.69个百分点 [1] - 业绩驱动因素：下游特殊行业、汽车、新能源等战略性新兴行业维持高景气度，高附加值技术服务占比持续提升；业务转型效果逐步显现，计量校准业务增速恢复，战略性科技创新测试服务与数字化测试、集成电路测试持续放量 [1] - 盈利预测：小幅上调公司2026-2027年归母净利润预测至4.95亿元/5.67亿元（前值4.59亿元/5.35亿元），新增2028年归母净利润预测6.55亿元 [4] - 关键财务指标预测（2026E-2028E）：营业收入分别为41.49亿元、47.12亿元、53.06亿元，同比增长15.1%、13.6%、12.6%；归母净利润同比增长率分别为16.6%、14.5%、15.6%；每股收益（EPS）分别为0.85元、0.97元、1.12元 [5] - 估值指标：预测2026E-2028E市盈率（PE）分别为24.5倍、21.4倍、18.5倍；市净率（PB）分别为3.18倍、3.00倍、2.81倍 [5] 业务板块进展 - 可靠性与环境试验：收入8.93亿元，增速14.63%，首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，智能装备电子业务前十大客户签单显著增加 [2] - 集成电路测试与分析：收入3.09亿元，增速20.98%，成功攻克3nm及以上先进制程芯片解剖分析，布局AI高算力芯片全生命周期一站式检测能力 [2] - 电磁兼容检测：实现营业收入4.23亿元，增速16.76%，eCall和NG ecall等业务量保持上升趋势，工业设备/工业机器人业务规模大幅增长 [2] - 数据科学分析与评价：收入2.72亿元，增速126.39%，软测业务规模大幅增长，并取得网络安全试验与评价试验类的装备承制单位资格 [2] 战略布局与研发投入 - 定增落地：2026年2月完成13亿元定增，将投资总计14.81亿元加速布局战略新兴产业 [3] - 具体投资项目： - 航空装备（含低空）测试平台项目：投资3.4亿元 [3] - 新一代人工智能芯片测试平台项目：投资2.92亿元 [3] - 卫星互联网质量保障平台项目：投资3.44亿元 [3] - 西安计量检测实验室升级建设：投资1.8亿元 [3] - 数据智能质量安全检验检测平台：投资0.75亿元 [3] - 补充流动资金：2.5亿元 [3] - 研发投入：2026年第一季度研发费用投入0.99亿元，研发费用率达13.83% [3] 市场与估值数据 - 基础数据：收盘价19.76元，总市值125.93亿元，流通市值108.13亿元，52周最高价/最低价为26.66元/16.20元，近3个月日均成交额2.11亿元 [6] - 可比公司估值：截至2026年6月1日，公司预测市盈率（2026E-2028E）为25倍、21倍、19倍，低于可比公司（华测检测、苏试试验、信测标准）的平均水平（35倍、30倍、26倍）[25]