投资评级 - 报告对广电计量（002967.SZ）维持“优于大市”评级 [1][4][6] 核心观点 - 报告公司是第三方计量检测龙头，产业布局服务于科技创新和新质生产力，下游需求维持高景气，业务转型效果逐步显现，经营趋势持续向好 [1][4] - 定增募资进一步加速战略新兴产业布局，增强公司中长期业绩成长确定性 [4] - 考虑到业绩表现良好，小幅上调2026-2027年归母净利润预测，新增2028年预测 [4] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入36.03亿元，同比增长12.37%；归母净利润4.25亿元，同比增长20.57%；毛利率与净利率分别为46.84%和12.31% [1] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入7.13亿元，同比增长15.39%；归母净利润0.17亿元，同比大幅增长251.01%；毛利率与净利率分别为40.24%和1.77%，同比分别增长1.56和1.69个百分点 [1] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为41.49亿元、47.12亿元、53.06亿元，同比增长15.1%、13.6%、12.6% [5] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.95亿元、5.67亿元、6.55亿元，同比增长16.6%、14.5%、15.6% [4][5] - 其他财务指标预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.85元、0.97元、1.12元；净资产收益率（ROE）分别为13.0%、14.0%、15.2% [5] 业务板块进展 - 可靠性与环境试验：2025年收入8.93亿元，增速14.63%，首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，智能装备电子业务前十大客户签单显著增加 [2] - 集成电路测试与分析：2025年收入3.09亿元，增速20.98%，成功攻克3nm及以上先进制程芯片解剖分析，布局AI高算力芯片全生命周期一站式检测能力 [2] - 电磁兼容检测：2025年收入4.23亿元，增速16.76%，eCall和NG ecall等业务量保持上升趋势，工业设备/工业机器人业务规模大幅增长 [2] - 数据科学分析与评价：2025年收入2.72亿元，增速126.39%，软测业务规模大幅增长，并取得网络安全试验与评价试验类的装备承制单位资格 [2] 战略布局与研发投入 - 定增落地：2026年2月完成13亿元定增，将投资总计14.81亿元加速布局战略新兴产业 [3] - 具体投资项目：包括向航空装备（含低空）测试平台项目投资3.4亿元、新一代人工智能芯片测试平台项目投资2.92亿元、卫星互联网质量保障平台项目投资3.44亿元 [3] - 研发投入：2026年第一季度研发费用投入0.99亿元，研发费用率达13.83% [3] 估值与市场数据 - 当前股价与市值：收盘价19.76元，总市值125.93亿元，流通市值108.13亿元 [6] - 估值水平：基于2025年实际业绩的市盈率（PE）为28.6倍，基于2026年预测业绩的PE为24.5倍 [5] - 可比公司估值：在可比公司中，报告公司的估值（基于2026年预测PE为25倍）低于行业平均值（35倍） [25]