投资评级与核心观点 - 报告给予三角轮胎“谨慎增持”评级，目标价格为14.73元，当前价格为13.79元[6] - 报告核心观点：公司正高标准推进海外工厂建设，开启全球化布局新征程[2] - 由于国内替换市场需求不足、国际市场竞争加剧，报告下调了公司2026-2027年每股收益（EPS）预测，并新增了2028年预测[13] 财务表现与预测 - 历史业绩：2025年公司实现营业收入98.21亿元，同比减少3.30%；实现归母净利润9.23亿元，同比减少16.30%[13] - 经营数据：2025年公司生产各类轮胎2409万条，产能利用率约90%；销售2261万条，产销率94%[13] - 收入预测：预计营业总收入将从2025年的9821百万元增长至2028年的10952百万元，年增长率在3.2%至4.1%之间[4] - 利润预测：预计归母净利润将从2025年的923百万元增长至2028年的1197百万元，年增长率在8.2%至10.5%之间[4] - 每股收益预测：2026-2028年EPS预测分别为1.27元、1.38元、1.50元[13] - 盈利能力指标：预计销售净利率将从2025年的9.4%逐步提升至2028年的10.9%[14] - 估值水平：基于2026年预测，报告给予公司11.6倍市盈率（PE）[13]，当前股价对应2026年预测市盈率为10.82倍[4] 战略举措与业务进展 - 品牌建设：公司以“满天星”市场布局为引领，系统性推进品牌建设，通过高铁媒体、公交广告等方式强化品牌传播，并积极参与全球重要展会以提升国际影响力[13] - 海外扩张：公司正在柬埔寨投资建设新工厂，计划投资32.19亿元人民币，设计年产600万条半钢子午线轮胎和100万条全钢子午线轮胎，此举旨在加速全球化布局并开辟新的市场空间和盈利增长点[13] 市场与估值数据 - 交易数据：公司总市值为11032百万元，总股本为800百万股[7] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅为4%，但相对指数表现落后15个百分点[11] - 估值对比：报告参考的可比公司（玲珑轮胎、赛轮轮胎）2026年预测市盈率均值为9倍[15] - 资产负债表：截至最近财务期，公司股东权益为14164百万元，每股净资产为17.70元，市净率（PB）为0.8倍[8]