投资评级与核心观点 - 报告对云南白药给予“增持”评级，目标价格为68.64元 [5] - 报告核心观点：公司经营基本面持续稳健，从当前市值对应的股息率角度考虑，投资价值已经凸显 [2] 财务表现与预测 - 营收增长稳健：2024A至2028E，营业总收入从400.33亿元预计增长至446.65亿元，年增长率在2.1%至3.9%之间 [3][12] - 归母净利润持续增长：2024A为47.49亿元，预计2028E将达到64.48亿元，年增长率在7.2%至16.0%之间 [3][12] - 盈利能力指标向好：预测净资产收益率(ROE)从2024A的12.2%稳步提升至2028E的15.6%，销售净利率从11.9%提升至14.5% [3][12] - 每股收益(EPS)持续提升：从2024A的2.66元预计增长至2028E的3.61元 [3][12] - 估值水平：基于2026年预测每股收益3.12元，给予22倍市盈率(PE)得出目标价 [11] 业务板块分析 - 健康品事业群（以牙膏为核心）：通过“拓存量”与“突品类”并举，巩固市场地位。根据尼尔森研究数据，公司在牙膏市场份额持续保持第一。新品“云南白药护龈抗敏泵式牙膏”打造三维矩阵 [11] - 药品事业群：贡献核心增长动能，2025年伤科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长 [11] - 创新与并购布局：公司高度关注创新研发布局，并有望通过专业谨慎的外延并购补强业务发展动能 [11] 股东回报与股息 - 高比例分红：2025年累计现金分红金额为46.43亿元，分红比例高达90.09% [11] - 高股息率：公司当前股息率TTM达到5.33%，预测股息率从2024A的4.9%上升至2028E的6.7% [11][12] - 分红基础扎实：公司资产负债率处于良性区间（预测2028E为18.2%），账上现金充沛，经营业绩稳健 [11][12] 市场与估值数据 - 当前股价与市值：当前价格为48.81元，总市值为870.90亿元 [6] - 近期股价表现：过去1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为-8%、-10%、-9%，相对指数表现分别为-9%、-19%、-59% [10] - 可比公司估值：报告列举了达仁堂、同仁堂、太极集团作为可比公司，2026E平均市盈率(PE)为26倍 [13]