投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 核心观点 - 报告研究的具体公司积极布局端侧AI核心赛道，以“声光电射手”五大技术底座为根基，打造一体化解决方案，重构智能硬件产业格局 [2] - 报告研究的具体公司通过自研NPU和全栈算法，并战略投资AR眼镜领军企业Rokid，以“战略投资+联合研发”模式深度协同，抢占AI时代核心入口 [3] - 尽管短期因消费电子需求疲弱而下调盈利预测，但基于其在端侧AI的积极布局，维持看好评级 [4] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现收入6.46亿元，同比增长1.02%，环比下降4.52%；归母净利润0.51亿元，同比下降20.32%，环比增长23.67%；毛利率为32.15%，同比下降2.9个百分点，环比下降2.3个百分点 [1] - 研发投入：2026年第一季度研发费用为1.28亿元，同比增长4.07%，研发费率为19.79% [1] - 盈利预测调整：由于手机等消费电子需求疲弱，下调2026-2028年归母净利润预测至3.60亿元、4.57亿元、5.88亿元（原预测为4.26亿元、5.11亿元、6.06亿元） [4] - 未来增长预期：预测营业收入将从2026年的32.29亿元增长至2028年的42.57亿元，年复合增长率约15%；归母净利润将从2026年的3.60亿元增长至2028年的5.88亿元 [5][26] - 盈利能力展望：预测毛利率将从2026年的35%稳步提升至2028年的37%；EBIT利润率将从2026年的8.1%提升至2028年的12.8%；净资产收益率（ROE）将从2026年的8.0%提升至2028年的11.0% [5][26] 业务与战略布局 - 技术底座与战略方向：以声、光、电、射、手五大技术为基础，提供覆盖感知、计算、交互、连接、供电全链路的端侧AI一体化解决方案，服务于AI PC、可穿戴、智能汽车、AIoT等终端智能化趋势 [2] - 核心产品进展：已推出自研NPU神经网络处理单元，具备毫瓦级功耗、高集成度和多模态处理能力，适配智能穿戴、智能家居、智能汽车等场景的本地算力需求 [3] - 生态合作与投资：2026年战略投资AR眼镜企业Rokid，通过“芯片定义源头协同”，共同打造空间计算硬件与算法底座，推动下一代AI眼镜体验升级 [3] - 资金用途：通过发行可转债募集资金，专项用于端侧AI相关的芯片研发、算法优化及市场拓展项目 [3] 估值数据 - 市场数据：截至2026年6月4日，收盘价为70.99元，总市值为165.50亿元，流通市值为96.36亿元 [6] - 估值倍数：基于调整后的盈利预测，对应2026年6月4日股价的市盈率（PE）分别为2026年46倍、2027年36倍、2028年28倍 [4][5] - 其他估值指标：预测企业价值倍数（EV/EBITDA）将从2026年的49.9倍下降至2028年的26.2倍；市净率（PB）将从2026年的3.69倍下降至2028年的3.11倍 [5][26]