投资评级与核心观点 - 报告对行动教育（605098）维持“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司发布股权激励计划，考核目标彰显对未来增长的信心；同时，“百校计划”正在加速推进，支撑企业扩张；公司作为企业培训龙头，凭借大客户战略和自身能力，营收与利润增速有望逐步兑现 [7] 股权激励计划详情 - 公司于6月5日发布股权激励计划，拟向激励对象授予不超过308.20万份股票期权，约占公司总股本的2.58% [7] - 激励对象主要包括公司副总经理及核心骨干员工共152人 [7] - 授权满12个月后开始行权，3年行权比例分别为33%、33%、34% [7] 股权激励考核目标与财务影响 - 考核目标为：2026年、2027年、2028年销售业绩（对应“销售商品提供劳务收到现金”）分别达到11.40亿元、13.68亿元、16.42亿元；净利润分别达到3.88亿元、4.65亿元、5.58亿元 [7] - 以上销售业绩和净利润的三年复合年增长率（CAGR）均为20% [7] - 假设2026年7月授予，对应2026年至2029年的股权激励费用摊销预计分别为828.34万元、1251.18万元、603.12万元、180.29万元 [7] 业务扩张与财务表现 - “百校计划”加速推进，目标在2030年达到百家分校；2025年已成功开设6家分校，另有4家在准备中，预计2026年将新增15家分校 [7] - 2025年公司宣告分红2.98亿元，分红率高达93%，以2026年6月7日收盘价计算，股息率为4.6% [7] - 截至2026年第一季度末，公司在手现金达17.8亿元，同比增长29%；合同负债为12.23亿元，去年同期为10.48亿元 [7] 盈利预测与估值 - 根据股权激励指引，报告上调了公司盈利预测：2026年至2028年营业收入预测分别上调至9.47亿元、11.02亿元、12.76亿元（原预测值分别为9.38亿元、10.82亿元、12.44亿元）[7] - 2026年至2028年归母净利润预测分别上调至4.18亿元、4.97亿元、5.97亿元（原预测值分别为4.15亿元、4.78亿元、5.45亿元）[7] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为3.50元、4.17元、5.01元 [1] - 基于当前股价，对应的2026年至2028年市盈率（P/E）分别为16倍、13倍、11倍 [7] - 报告预测公司2026年至2028年营业收入同比增速分别为16.74%、16.35%、15.84%；归母净利润同比增速分别为30.52%、19.11%、20.12% [1] - 报告预测公司毛利率将稳步提升，从2026年的79.46%升至2028年的81.59% [8]