投资评级与核心观点 - 维持“买入”评级，目标价为人民币89.70元 [1][5][6] - 核心观点：看好公司与头部客户签订长期供货协议，有望提升电解液市占率，同时自产关键原材料及添加剂将贡献利润弹性，电子信息化学品业务将受益于AI硬件需求高增长 [1][2][4] 与宁德时代签订长期供货协议 - 公司与宁德时代签订2026-2028年电解液购销合作协议，约定供应量分别为5.0万吨±10%、10.0万吨±12%、15.0万吨±15%，呈现出逐年显著放量的特征 [2] - 该长单锁定了未来三年行业头部客户的稳定需求，为公司提供了确定的产能消化渠道，有助于提升公司在电解液市场的市占率和产业链地位 [1][2] 电解液业务与关键原材料布局 - 公司自产关键原材料六氟磷酸锂（6F）及添加剂，有望贡献利润弹性 [1][4] - 截至2026年6月5日，6F价格已上涨至11.75万元/吨，行业库存处于不到一周的较低水平，预计旺季到来将加速库存去化并推动价格回升 [4] - 公司当前产能：6F为3.6万吨（未来规划新增6万吨），LiFSI为5400吨（未来规划新增7000吨），VC为1万吨（未来规划新增1-2万吨） [4] - 公司江西石磊的6F扩产线具备成本优势，且长单价格可与上游原材料联动，有助于规避部分原材料价格波动风险 [2] 电子信息化学品业务 - AI服务器大负载、高功耗的特点导致其MLPC和超级电容用量较普通服务器增长数倍，公司产品结构因此优化，MLPC/超级电容属于相对高端、盈利更好的产品 [11] - 公司在全球电容器化学品市占率接近50% [11] - 为应对AI及车载领域新增需求，公司计划于2026年在湖北投建1.2万吨高容固态电容化学品新产能 [11] - 公司半导体化学品业务包括用于半导体干法蚀刻及数据中心液冷的含氟冷却液，以及用于面板和半导体清洗、蚀刻的高纯湿电子化学品，已覆盖中日韩主要半导体企业并批量供应中芯国际、英特尔等大厂 [11] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归属母公司净利润分别为29.39亿元、33.19亿元、38.14亿元，同比增长率分别为167.82%、12.93%、14.93% [5][10] - 营收预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为172.60亿元、207.32亿元、246.37亿元，同比增长率分别为79.06%、20.12%、18.83% [10] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为3.90元、4.40元、5.06元 [10] - 估值：基于公司电解液业务扩张、电子信息化学品受益于AI需求、氟化液有望放量，给予公司2026年23倍市盈率（PE）估值 [5] - 可比公司2026年Wind一致预期平均PE为16倍，公司当前2026年预测PE为19.49倍 [5][12] 公司基本数据 - 截至2026年6月5日，公司收盘价为人民币75.98元，市值为572.80亿元人民币 [7] - 52周价格区间为人民币32.75元至79.91元 [7]