投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 核心观点与业绩表现 - 报告认为公司合同负债处于历史高位，产能建设加速推进，有望奠定交付景气基础，并受益于风电装机需求景气，同时积极开拓海外及新业务以开辟第二成长曲线 [1][4][10] - 2026年第一季度，公司实现营业收入5.6亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长21.9% [2][4] - 预计公司2026年归母净利润约为6.0亿元，对应市盈率(PE)约为15倍 [10] 财务与运营分析 - 盈利能力：2026Q1毛利率约为25.3%，同比提升0.9个百分点；净利率约为12.1% [10] - 费用情况：2026Q1期间费用率约为11.8%，同比提升2.1个百分点。其中，销售费用率约1.0%(同比+0.1pct)，研发费用率约4.8%(同比+0.9pct)，财务费用率约0.8%(同比+2.0pct，主因汇兑损失增加)，管理费用率约5.2%(同比-0.9pct) [10] - 资产负债表关键项：2026Q1末存货约9.8亿元，合同负债约0.3亿元。合同负债同比增长161%，主要因采取预收款结算的销售订单增加 [10] - 资本开支：2026Q1资本开支约1.2亿元，较去年同期有所增加，主要系子公司积极推进产能建设所致 [10] 未来展望与成长驱动 - 主业稳固：公司有望受益于风电装机需求景气，稳固风电主轴等业务的业绩基本盘 [10] - 成长弹性：公司积极开拓海外市场，以释放成长弹性 [10] - 第二成长曲线：公司持续推进滑动轴承、风机总装等新业务，有望开辟第二成长曲线 [10] 财务预测摘要 - 利润表预测：预计公司营业总收入将从2025年的24.89亿元增长至2028年的38.50亿元。归母净利润预计从2025年的3.14亿元增长至2028年的8.40亿元 [14] - 每股收益(EPS)预测：预计2026年、2027年、2028年EPS分别为1.88元、2.26元、2.62元 [14] - 关键比率预测：预计净利率将从2025年的12.6%提升至2028年的21.8%；净资产收益率(ROE)将从2025年的5.0%提升至2028年的9.9% [14]