行业投资评级 - 投资评级为“看好”，评级为“维持” [8] 报告核心观点 - AI需求快速增长，超级电容有望迎来放量，国产超级电容龙头已在AI服务器领域全面铺开，国产超级电容隔膜企业亦有望迎来广阔机遇 [2][4] 超级电容技术优势与应用前景 - 超级电容是介于传统薄膜电容与锂电池之间的功率型储能器件，依靠电极-电解液界面电荷实现储能，无剧烈化学反应，兼具超快充放电、超长循环寿命两大核心优势 [11] - 超级电容功率密度可达30000-50000瓦每公斤，是锂电池（200-500瓦每公斤）的近百倍；循环寿命高达100万次，容量基本不衰减，而锂电池主流循环寿命仅为8000-12000次 [11] - 当前存量应用涵盖电网调频、轨道交通制动能量回收、新能源商用车启停辅助、工业设备瞬时稳压等领域 [11] - AI算力中心有望新增超级电容刚需，因高端AI服务器单机柜功耗极高，GPU、ASIC芯片运行时会产生毫秒级剧烈脉冲功率尖峰，锂电池仅能秒级响应，无法快速抹平电压波动，易造成算力卡降频、大模型训练任务中断，并拉高电网峰值需量及成本；而超级电容可实现微秒级极速充放电、百万次循环寿命、无热失控风险，同时大幅降低电网峰值负荷，因此有望在AI算力中心快速应用 [11] AI驱动的超级电容市场规模预测 - 超级电容从英伟达GB300开始采用，有望自英伟达Rubin逐步形成标配；谷歌ASIC有望从今年下半年开始推进超级电容标配 [11] - 预计2026-2028年AI算力中心对应的超级电容市场分别达到约7亿元、100亿元、260亿元 [11] - 考虑电网、汽车等领域超级电容放量，2026-2028年超级电容总市场有望达到约20亿元、140亿元、400亿元 [11] 超级电容隔膜市场与技术格局 - 超级电容隔膜为三大核心主材之一，价值量占比约8% [11] - 预计2026-2028年超级电容隔膜市场分别约2亿元、10亿元、30亿元，市场增速较高 [11] - 超级电容隔膜技术难度较高，难点集中在原料改性、精密制膜、电化学匹配等，同时核心设备仍需来自日本，扩产存在难度 [11] - 超级电容隔膜供应商稀缺，当前全球主要供应商为日本NKK，国内超级电容隔膜企业仍较少，部分纸基材料龙头迎来突破 [11] 重点公司分析：时代新材 - 时代新材子公司时代华先是全球高性能纸基材料龙头，产品涵盖高性能芳纶材料及制品、铝电解电容隔膜材料、超级电容隔膜材料，在超级电容隔膜领域具备领先优势并已申请多项专利 [11] - 根据公司年报，时代华先2026年将专注于超容隔膜等电容高端产品的市场化推广与规模化放量，以迎接AI超级电容的广阔需求 [11] - 时代新材主业基本盘稳健，2026年公司风电叶片国内有望继续增长，出海快速贡献；新材料产业孵化渐成，低空经济、新能源电池PACK、光电信息PI浆料快速发展 [11] - 若未来超级电容隔膜放量，时代新材有望迎来更强成长性 [11]