投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 核心观点 - 2026年第一季度业绩符合预期，海外业务是核心收入弹性来源 [2][4] - 海外业务稳步推进，墨西哥与斯洛伐克双基地协同发力，主业弹性持续释放 [2][9] - 第二成长曲线开启，座椅与机器人业务双轮驱动，打开中长期成长空间 [2][9] 财务业绩总结 - 2026年第一季度营收：实现36.39亿元，同比增长3.4%，环比下降11.5%，符合预期 [2][4][9] - 2026年第一季度归母净利润：实现2.03亿元，同比下降4.6%，环比增长5.7% [2][4][9] - 盈利能力：第一季度综合毛利率为20.2%，同比提升0.7个百分点，环比提升0.1个百分点；归母净利率为5.6%，同比下降0.5个百分点，环比提升0.9个百分点 [9] - 期间费用：第一季度期间费用率为14.0%，同比提升1.3个百分点，环比持平；其中研发费用率为5.1%，财务费用率为1.4% [9] - 汇兑影响：第一季度因海外收入占比较高，产生约3000万元汇兑损失，对净利率造成挤压 [9][11] 海外业务分析 - 核心驱动力：海外业务已成为公司主业稳健增长的核心驱动力 [9] - 墨西哥工厂：经营态势稳健，后续随着特斯拉Cybercab车型落地放量，有望持续贡献业绩弹性 [9] - 斯洛伐克工厂：二期项目建设进度良好，将成为开拓欧洲市场的新增长极 [9] - 增长预期：预计2026年海外收入有望保持持续高增长，是业绩弹性的核心贡献来源 [9] 新业务与成长曲线 - 座椅业务：公司持续加大战略布局，已在芜湖新设座椅全资子公司；该业务仍处于整合与产能爬坡阶段，规模化效应尚未充分释放，2026年力争实现盈利拐点；中长期致力于打造行业领先的座椅供应商 [9] - 机器人业务：公司聚焦核心总成零部件，并加速向结构件、执行器等维度延伸布局，依托精密制造能力与客户资源，有望成为中长期成长的重要引擎 [9] 盈利预测与估值 - 归母净利润预测：维持2026-2028年预测分别为13.08亿元、18.12亿元、21.13亿元 [2][9] - 市盈率（PE）：对应2026-2028年预测净利润的PE分别为28.71倍、20.73倍、17.77倍 [2][9] - 每股收益（EPS）预测：2026-2028年预测EPS分别为1.83元、2.54元、2.96元 [14] 历史财务数据参考 - 2025年营收：155.24亿元 [14] - 2025年归母净利润：8.15亿元 [14] - 当前股价与股本：2026年6月9日收盘价为52.58元，总股本为7.142亿股 [7]