投资评级 - 报告对文远知行-W（0800.HK）维持“推荐”评级 [3] 核心观点与催化剂 - 公司正式被纳入港股通标的证券名单，自2026年6月4日起生效，这有望显著提升港股交易可及性与市场流动性，扩大投资者触达范围，标志着“美股+港股+港股通”三重资本市场体系成型 [8] - 公司与国际出行巨头Uber合作，计划在西班牙马德里推出该国首个商业化Robotaxi试点服务，马德里成为公司Robotaxi驶入的全球第12座城市，服务计划于2026年内正式启动 [8] - 公司与斯洛伐克总理举行会谈，将在斯洛伐克全面部署L4级自动驾驶产品矩阵，涵盖Robotaxi、Robobus、Robovan及Robosweeper，部分车型计划在2026年内实现公开商业化运营 [8] - 公司展现出强大的规模化落地能力，正向“自动驾驶技术解决方案+全场景智慧出行服务”的综合平台进化 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2026至2028年营业收入分别为10.41亿元、18.21亿元、28.72亿元，对应增长率分别为52.1%、74.9%、57.7% [2][8] - 预计公司2026至2028年归属母公司股东净利润持续为负，分别为-15.51亿元、-13.29亿元、-12.72亿元，但亏损幅度逐年收窄 [2] - 基于2026年6月10日收盘价16.64港元，对应2026至2028年的市销率（PS）分别为14.3倍、8.2倍、5.2倍 [2][8] - 基于2026年6月10日收盘价16.64港元，对应2026至2028年的市净率（PB）分别为2.3倍、3.0倍、4.0倍 [2] 业务进展与全球化布局 - 公司采用轻资产运营策略，与Uber在马德里的合作由本地运营商负责日常车队运营，实现“技术输出+本地运营”的高效分工 [8] - 根据与Uber在2025年5月的合作规划，未来五年计划新增15座国际城市，目前已完成4座布局，剩余11座将于2030年前陆续覆盖 [8] - 斯洛伐克是公司布局的第五个欧洲国家，此前已在法国、瑞士、西班牙、比利时推进多场景自动驾驶项目，欧洲多产品、多城市商业化布局持续深化 [8]