投资评级 - 报告对联动科技（301369）给予“买入”评级并维持 [1][4][8] 核心观点 - 报告认为联动科技盈利能力持续提升，2025年实现营业总收入3.54亿元，同比增长13.84%，实现归母净利润0.34亿元，同比大幅增长65.25% [4] - 2026年第一季度公司实现营业总收入0.94亿元，同比增长44.56%，实现归母净利润0.03亿元，同比扭亏为盈 [4] - 公司聚焦测试系统核心赛道，把握下游AI领域战略机遇，在SoC测试高端领域实现从0到1的突破 [4] - 研发成效显著，高端SoC测试机QT-9800已完成实验室关键验证，具备产线量产条件，核心指标达行业先进水平，成功构建“功率/模拟测试+SoC测试”产品矩阵 [5] - 客户拓展成效显著，与安森美、芯联集成等国内外头部企业建立深度合作，自主研发的QT-8400系列在第三代半导体测试领域形成技术壁垒 [6] - 未来公司将重点围绕AI算力芯片测试与第三代半导体测试高景气赛道进行布局，一方面推广QT-9800EXA抢占高端AI测试设备市场，另一方面深化在SiC/GaN功率器件测试领域的技术优势 [6][7] 财务数据与预测 - 公司最新收盘价为183.04元，总市值187亿元，流通市值100亿元，资产负债率为8.7% [3] - 报告预测公司2026/2027/2028年将分别实现收入8.5/16/26亿元，实现归母净利润分别为2.0/5.0/9.0亿元 [8] - 具体盈利预测显示，2026E/2027E/2028E营业收入分别为8.5亿元、15.86亿元、25.81亿元，对应增长率分别为139.88%、86.59%、62.74% [10] - 预测同期归母净利润分别为2.04亿元、4.97亿元、9.00亿元，对应增长率分别为506.74%、144.14%、81.08% [10] - 预测每股收益（EPS）分别为1.99元、4.86元、8.80元 [10] - 财务比率预测显示，公司毛利率将从2025A的55.7%提升至2028E的59.7%，净利率将从9.5%提升至34.9%，ROE将从2.2%大幅提升至53.9% [13]