投资评级与核心观点 - 报告对新泉股份给予“买入”评级，并予以维持 [3][6] - 报告基于可比公司2026年平均36倍市盈率，给出目标价63元，当前股价为50.5元（2026年06月11日），存在约24.8%的上涨空间 [3][6] 1. 报告的核心观点围绕公司发布的股权激励计划展开，认为该计划彰显了管理层对未来发展的信心，并将为公司中长期发展保驾护航 [2][12] 股权激励计划详情 - 公司拟实施股权激励计划，股票来源为定向发行，拟授予股票数量2600万股，占总股本的3.64% [12] - 授予价格为每股25.91元，激励对象包括10名高管及850名中层管理人员及核心骨干，覆盖范围较广 [12] - 该计划预计需摊销总费用6.53亿元，其中2026-2029年预计将分别摊销2.12亿元、2.94亿元、1.14亿元、0.33亿元 [12] 业绩考核目标 - 公司层面业绩考核目标较高：以2026-2028年营业收入达到200亿元、240亿元、300亿元为完全解除限售条件，对应增速分别为29%、20%、25%，三年复合年增长率为24.6% [12] - 若营业收入达到180亿元、216亿元、270亿元，则可解除90%的限售，对应增速分别为16%、20%、25%，三年复合年增长率为20.3% [12] - 报告认为，该营收增速目标彰显了公司对未来三年发展的信心 [12] - 公司同时设置了个人绩效考核体系，以约束激励对象并充分调动积极性 [12] 未来增长驱动因素 - 座椅业务：公司于2025年5月22日完成芜湖座椅子公司设立，注册资本1亿元，彰显发展决心 [12] - 2025年座椅业务处于整合及产能爬坡阶段出现亏损，随着国内外客户订单进入量产，规模效应将释放，预计2026年有望迎来盈利拐点 [12] - 海外业务：2025年公司墨西哥及斯洛伐克基地分别实现营收22.21亿元和11.68亿元 [12] - 北美及欧洲地区主营毛利率均高于公司整体平均水平 [12] - 海外客户包括国际领先新能源品牌、大众、福特、沃尔沃等，随着美国、斯洛伐克、德国、马来西亚等多地产能扩建，海外营收占比有望持续快速提升，带动整体盈利能力向上 [12] 财务预测摘要 - 营业收入：预测2026-2028年分别为196.16亿元、242.68亿元、292.85亿元，同比增长26.4%、23.7%、20.7% [5][13] - 归母净利润：预测2026-2028年分别为12.49亿元、15.76亿元、19.75亿元，同比增长53.3%、26.1%、25.4% [3][5] - 盈利能力：预测毛利率将从2025年的18.0%回升至2026-2028年的19.1%、19.2%、19.4%；净利率将从2025年的5.3%回升至6.4%、6.5%、6.7% [5][13] - 每股收益：预测2026-2028年分别为1.75元、2.21元、2.77元 [5][13] - 估值水平：基于预测，2026-2028年市盈率分别为28.9倍、22.9倍、18.3倍 [5][13] 公司基本信息与市场表现 - 公司股票代码为603179.SH，属于汽车与零部件行业 [6] - 总股本与流通A股均为7.142亿股，A股市值约360.67亿元（截至2026年06月11日） [6] - 过去52周股价最高为77.14元，最低为28.85元 [6] - 过去12个月绝对涨幅为52.48%，相对沪深300指数涨幅为31.23% [7]