投资评级与目标 - 报告给予烽火通信“买入-A”的投资评级，为首次评级 [4] - 设定6个月目标价为73.73元，当前股价（2026年6月11日）为60.99元 [4] - 目标价对应2026年3.5倍的动态市销率（P/S） [9][14] 核心观点与投资逻辑 - 烽火通信作为光通信领域的“国家队”，在光网络设备、光纤光缆和海洋通信领域具备扎实实力和成熟的产品线及解决方案 [9][14] - 公司积极拓展计算与存储业务线，服务于运营商、金融、政府和互联网厂商等头部政企客户的信息化和智能化需求 [9][14] - 受益于新一轮人工智能产业的爆发式增长，公司的光网络设备、光纤光缆和算力服务等多个业务均有望迎来加速增长 [9][14] - 采用市销率（PS）估值，因公司处于投入期，净利润不能完全反映盈利情况，参考可比公司2026年PS均值6.2倍，烽火通信当前股价对应PS为2.9倍，估值具备提升空间 [9][14] 近期业务进展与产品发布 - 旗下长江计算独家中标人保集团人工智能GPU核心设备采购项目，金额超8000万元，产品为G940K V2超节点服务器，具备高密度算力、低时延互联等优势 [1][2] - 发布“电力400G超高速光传输系统方案”，支持3000公里以上超长距传输，可节省机房空间78%，提升运维效率80%，降低能耗69% [1][8] - 在2026年武汉光博会期间推出新一代国产化Fengine 51.2T NPO交换机与Fengine C2数据中心互联设备 [1] - Fengine 51.2T NPO交换机搭载国产自研OE光芯片，支持128×400G或64×800G端口，整机功耗低于2800W，转发时延低于700纳秒 [7] - Fengine C2数据中心互联产品支持800G高速率、500KM传输，兼容未来6.4T/U升级，已在跨域算力互联场景实现规模化应用 [8] 业务与市场前景 - 算力与信息化业务：2025年该业务稳中有升，服务器产品在运营商、金融市场保持领先，在互联网客户实现规模化突破 [2] - 公司推出DeepSeek一体机全栈覆盖1.5B-670B大模型参数，自研全液冷整机柜超算产品，单节点双精度算力达120T FLOPS [2] - 光纤光缆领域：AI浪潮驱动产业对带宽、时延提出更高要求 [3] - 据CRU预测，全球光纤光缆需求量2025-2030年复合增长率达5.7%，2030年将超700百万芯公里；其中数据中心相关场景需求超140百万芯公里，复合增速16%，智算相关需求复合增速超30% [3] - 公司掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺，2025年低损耗空芯光纤实现0.063dB/km超低衰减记录，海洋通信实现自研跨洋长距离通信核心技术突破 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为286.07亿元、328.75亿元、390.87亿元 [9][12][14] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.12亿元、16.12亿元、16.55亿元 [9][12] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.97元、1.19元、1.22元 [12] - 报告选取中科曙光、中兴通讯和长飞光纤作为可比公司进行估值比较 [13][14]