行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 把握低估机会，关注资金动向[1] - 建议关注业绩向好的地产与能源企业、受益于AI模型迭代与生态完善的互联网大厂、受益于AI的智能硬件企业以及估值处于低位且新车周期强的车企[6] 本周港股复盘总结 - 市场行情：6月5日至6月12日，恒生指数从24961.95点下跌至24718.10点，周跌幅1.0%；恒生科技指数从4888.39点下跌至4705.20点，周跌幅3.7%[9]。2026年初至今，恒生指数下跌3.6%，恒生科技指数下跌14.7%[9] - 主要指数表现：本周（6月5日至12日）港股通高股息指数跌幅最小（-1.3%），恒生科技指数跌幅最深（-5.4%）[10]。2026年初至今，恒生港股通高股息指数收益率领跑（+9.2%），恒生科技指数跌幅最深（-14.7%）[10] - 板块表现：本周恒生金融业指数上涨0.7%，非必需性消费业指数跌幅最深（-5.6%）[12]。2026年初至今，工业制品业（+15.5%）与能源业（+14.5%）涨幅最高，非必需性消费业（-17.7%）及资讯科技业（-17.4%）跌幅最深[12] - 成分股表现：本周恒生科技指数成分股中，金山软件（+7.3%）、海尔智家（+5.1%）、网易-S（+3.5%）涨幅居前；比亚迪电子（-15.8%）、小鹏汽车-W（-13.2%）、中芯国际（-12.1%）跌幅居前[16]。年初至今，联想集团（+141.3%）和华虹半导体（+87.3%）涨幅显著，而金蝶国际（-47.3%）、腾讯音乐-SW（-45.9%）等跌幅较大[17] - 资金流向：6月8日至12日，南下资金净流入43亿港元；截至6月12日，近30个交易日南下资金累计净流入463亿港元[18] 行业及公司动态总结 - 政策动态：工信部与国资委联合开展2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动，目标到2026年底实现人形机器人在代表性场景的应用验证与常态部署，带动形成万台级规模落地能力[20] - 腾讯：微信开放平台为开发者提供便捷接入微信AI生态的能力，提供自动模式和开发模式两种选项[21] - 阿里巴巴：高德地图发布全球首个3D原生城市世界模型ABot-Earth0.5，覆盖190多个国家和地区，可为具身智能机器人构建训练场[21]；与美的集团签署战略合作协议，共同探索“全屋智能+AI大模型+商业生态”的下一代业务形态[23] - 美团：正式上线AI浏览器Tabbit 1.0标准版，内置多个国内头部大模型，核心功能免费开放[22] - 小米集团：发布并开源AI编程助手MiMo Code V0.1.0，支持持久记忆和无限上下文[23] - 智谱：宣布GLM-5.2将面向GLM Coding Plan全量用户开放，该模型支持1M上下文，API将于下周上线[24] - 谷歌：发布实验性文本扩散模型DiffusionGemma，总参数26B，推理时仅激活3.8B[25] - 苹果：在WWDC2026上发布全新Apple Intelligence架构，底层由自研模型与谷歌Gemini联合构成，Siri向Agent方向演化[26] - SpaceX：于6月12日上市，首日收涨19%，市值达2.1万亿美元，成为全球第七大上市公司[27] 重点公司投资观点总结 - 阿里巴巴-W (9988.HK)： - 2026年3月季度（注：原文如此，应为财年第四季度）总收入2434亿元，同比增长3%；non-GAAP归母净利润15亿元，同比下降95%[29] - 中国电商收入1222亿元，同比增长6%；其中即时零售收入200亿元，同比增长57%[29] - 阿里云收入416亿元，同比增长38%；AI相关产品收入90亿元，连续11个季度三位数增长，占外部云收入比重达30%[30] - 预计模型和应用服务（主要为百炼MaaS平台）的年度经常性收入（ARR）将在2026年6月季度超100亿元，并在年底前达300亿元[30] - 给予目标价200港元/204美元，重申“买入”评级[32] - 瑞声科技 (2018.HK)： - 2025年收入约318亿元，同比增长16.4%；归母净利润约25.1亿元，同比增长39.8%[34] - 积极拓展散热业务，从消费电子向AI算力液冷市场延伸，已为字节跳动、百度、腾讯等互联网公司提供液冷产品[35] - 在光学领域，手机镜头高端化顺利，WLG镜头2025年出货超千万颗；AR光学整合Dispelix团队，预计2026年有望在头部客户量产SRG全彩光波导[36] - 给予目标价54港元，重申“买入”评级[36] - 舜宇光学科技 (2382.HK)： - 2025年收入约432亿元，同比增长12.9%；归母净利润约46.4亿元，同比增长71.9%[39] - 手机光学业务高端化明确：玻塑混合镜头收入同比增长95.8%，潜望模组收入同比增长55.9%[39]。预计2026年在海外大客户有望实现超100%的收入增长[39] - 汽车光学收入约73.28亿元，同比增长21.3%，多款创新产品实现量产突破[40] - XR业务中，智能眼镜摄像模组收入同比增长800%，已进入海外大客户供应链[40] - 给予目标价84港元，重申“买入”评级[41] - 零跑汽车 (9863.HK)： - 2026年第一季度销量11万辆，同比增长25.8%；收入108.2亿元，同比增长8%；综合毛利率9.4%[43] - 4月销量达7.1万辆，位居新势力第一；指引第二季度销量24-25万辆，毛利率12%-13%；维持2026年全年100万辆销量、50亿元利润的目标[43] - 2026年第一季度出口4.1万台，同比增长442%；预计2026年出口量有望超出此前10-15万辆的指引上限[44] - 即将发布D99、A05等新车，并完成C系列车型改款；第二品牌最快于2026年底或2027年初亮相[45] - 给予目标价73港元，维持“买入”评级[47]