报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - 核心观点：猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点 [2] - 农业板块配置价值因“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”及“板块估值整体处于历史低位”等多重属性而明显上升 [13] 板块观点总结 生猪 - SW生猪养殖板块本周下跌0.2%，回调至近两年低位区间 [3][17] - 行业能繁母猪存栏基准降至3750万头，政策加码加强周期反转确定性 [3][17] - 最新涌益猪价9.55元/公斤，二育栏舍利用率回落至37%，出栏均重涨至129公斤，7公斤仔猪价格降至221元/头 [3][17] - 行业已持续三个月低于现金成本，自繁自养深度亏损超300元/头，Q2产能去化加速确定性较高 [4][17] - 第三方机构涌益5月能繁母猪存栏量环比下降0.85%（上月-0.11%），中型企业降幅达1.6% [4][17] - 行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，推荐德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康等 [4][18] 肉禽 - 6月13日毛鸡报价3.7元/斤，环比下降0.5%，同比上升4.3%；鸡苗报价3.1元/羽，环比下降11.6%，同比上升13.0% [5][19] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对华出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此举或致父母代种苗价格高位上行 [5][19] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头份额或提升 [5][19] - 关注两条主线：优质进口种源龙头益生股份；全产业链龙头圣农发展 [6][19] 饲料 - 本周普水鱼价格同比普遍下跌，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比分别下跌18%、10%、16%、17%；特水鱼价格涨跌不一，叉尾同比上涨7%，加州鲈同比下跌40% [7][20] - 推荐海大集团：公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，提出2050年全球饲料销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨） [7][20] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升在即；海外布局已超10年，价值链模式已跑通，正加快产能建设 [7][20] 宠物 - 宠物行业5月销售额同比增速放缓，店铺数量同比增长大幅放缓至个位数，品牌数量已连续7个月下降 [8][20] - 5月品牌排名显示头部品牌优势明显：乖宝宠物旗下麦富迪猫零食排名第1，狗零食排名第2；佩蒂股份旗下爵宴狗零食排名第1 [9][10][21][22] - 行业品牌数量已出现负增长，关注行业整合进程，预计2026年一季度为板块业绩低点，二季度起出口压力或逐步减小 [11][23] - 推荐中宠股份，建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、源飞宠物 [11][23] 农产品 - 宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行，国家气候中心预计今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等在厄尔尼诺年份面临显著减产风险 [12][24] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”双重路径支撑农产品估值，建议关注白糖、橡胶、豆粕及相关标的中粮科技、海南橡胶，以及种业龙头康农种业、大北农、登海种业等 [13][24] 市场与价格情况总结 行情表现 - 本周（6.8-6.12）沪深300指数收于4777点，周跌幅0.82% [25] - 农林牧渔（申万）指数收于2374点，周跌幅0.24%，其中动保板块表现最好，周涨幅4.16% [25] 行业新闻摘要 - 山东省印发生猪产能调控方案，设定全省能繁母猪保有量稳定在248万头左右，规模猪场保有量稳定在1.05万个以上 [46] - 6月USDA大豆供需报告整体中性略偏空，阿根廷旧作产量意外上调200万吨至5000万吨 [47] - 6月美农报告预估2026/27年度全球食糖产量1.849亿吨，较上年度下降120万吨；印度产量预计恢复性增长360万吨至3360万吨 [48][49] 价格数据摘要 - 2026年Q1全国生猪存栏42358万头 [54] - 2026年3月行业能繁母猪存栏3904万头 [57] - 自繁自养利润为-350元/头，外购仔猪养殖利润为-334元/头 [56] - 冻品库存率为25.06%，屠宰企业开工率（2026年5月）为47.72% [63] - 在产父母代种鸡存栏量2251万套，商品代鸡苗销售量9498万羽 [74] - 国内玉米价格2415元/吨，豆粕价格2864元/吨 [88][90] - 天然橡胶结算价17565元/吨，郑商所棉花结算价15770元/吨，国内白砂糖结算价5299元/吨 [98][101]