投资评级 - 报告对龙旗科技（603341.SH）维持“买入”评级[8] 核心观点与事件 - 报告核心观点为“收购科峻成正式落地，端侧创新驱动高质量增长”[1][5] - 龙旗科技以 5.4 亿元人民币收购科峻成与吉亚金属 60% 股权，两家公司已成为其控股子公司，此举旨在加码高精密金属蚀刻技术布局[2][5] - 公司 2026年第一季度 实现营收 75.64 亿元，同比 下降19.35%；归母净利润 0.15 亿元，同比 大幅下降90%[2][5] - 2026Q1 毛利率为 9.59%，同比 增长2.14个百分点；归母净利率为 0.20%，同比 下滑1.44个百分点[2][5] 业务表现与行业分析 - 智能手机业务短期承压：2026Q1 全球智能手机出货量 2.897 亿部，同比 下滑4.1%，主要受存储芯片等原材料价格上涨压制[12] - 公司智能手机业务：2026Q1 实现营收 52.05 亿元，同比 下降22.78%，尽管出货量回落，但公司在ODM行业的龙头地位稳固[12] - 新兴业务全面发力，构成新的增长极[12]： - AI眼镜：2025年全球AI眼镜出货量达 870 万台，同比 大幅增长322%，预计 2026年将超过 1500 万台；公司作为国内龙头，已实现多品类产品的量产出货[12] - AIPC：公司已完成X86与ARM（高通平台）架构全覆盖，实现全平台产品设计与量产，并获得多家头部客户订单，进入国际头部客户供应链[12] - 汽车电子：业务已实现 百万级出货量；车载无线充电业务突破高功率散热技术，进入全球主流车企供应链；车载智控平板业务获得多家主流车企战略车型定点[12] - 蚀刻件：收购的科峻成是高精密金属蚀刻技术头部厂商，2025年净利润达1.33亿元，同比大幅增长，客户包括北美大客户等消费电子头部品牌[12] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司 2026~2028年 归母净利润分别为 7.58亿元、11.59亿元、15.50亿元[12] - 每股收益（EPS）预测：2026E 为 1.45元，2027E 为 2.22元，2028E 为 2.97元[16] - 估值指标：基于 2026年6月12日收盘价35.65元，预测 2026~2028年 市盈率（PE）分别为 24.57倍、16.08倍、12.02倍[16] - 净资产收益率（ROE）预测：2026E 为 10.0%，2027E 为 14.0%，2028E 为 17.0%[16]