投资评级与核心观点 - 报告对德科立（688205）给予“买入”评级 [1] - 核心观点：公司专精于长距离光通信，厚积薄发，数通业务正驱动业绩迎来拐点，数据中心互联（DCI）业务进入放量阶段，并在光交换（OCS）及1.6T光模块等领域进行前瞻性布局 [1] 公司基本面与估值 - 报告发布日（2026年6月16日）收盘价为239.12元，公司总股本为159.24百万股，总市值为38,076.87百万元 [3] - 公司资产负债率较低，为17.39%，每股净资产为14.79元 [3] - 基于盈利预测，报告给出2026-2028年归母净利润预测分别为192.67百万元、353.71百万元、556.76百万元，对应增长率分别为169.26%、83.58%、57.40% [9] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为1.21元、2.22元、3.50元 [9] - 基于2026年6月16日股价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为198倍、108倍、68倍 [7][9] 业务驱动因素：数据中心互联（DCI） - AI发展推动数据中心互联需求呈指数级增长，行业预计2026年DCI光模块市场规模将超过500百万只 [1] - 报告研究的具体公司是少数能提供完整DCI解决方案的厂商，其DCI业务已进入放量阶段 [1] - 公司DCI产品线覆盖400G/600G，并正在开发800G及1.6T产品，2025年已获得超过1个DCI项目订单 [1] - 2025年，公司数通业务收入达9.34亿元，占总收入比重为68.3%，毛利率为30.2% [1] 技术前瞻性布局 - 在数通高速光模块领域，公司正布局1.6T光模块，并研发薄膜铌酸锂（TFLN）调制器等核心技术，为未来3.2T技术做准备 [6] - 在光交换（OCS）领域，公司基于MEMS和LCoS技术进行布局，已推出32x32 OCS产品，并计划在2026年推出64x64 OCS，未来规划128x128 OCS [6] 产能规划 - 公司正加速全球化产能布局，预计2026年开始释放新产能 [7] - 2025年公司在海外建立了12条产线，并计划在2026年再增加10条产线，到2027年总产能预计达到32条产线 [7]