报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊停火预期升温推动金银价格企稳反弹，但鹰派美联储及强势美元压制上行空间，本周贵金属市场宽幅震荡运行 [13] - 展望后市，霍尔木兹海峡恢复航运有望提振市场风险偏好及流动性，但黄金上行空间仍受美联储鹰派基调制约，进一步突破或需等待超预期的核谈判成果、美国通胀端和劳动力数据的放缓信号。伴随最鹰派预期的逐步定价反映，金价继续大幅下探的可能性或相对有限 [13] - 中长期来看，中国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，央行购金的中期支撑逻辑并没有明显松动 [13] - 操作上建议，整体策略仍以分批逢低布局为主，短线注意市场情绪及流动性变化所导致的回落风险 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：美伊停火预期升温推动金银价格企稳反弹，但鹰派美联储及强势美元压制上行空间，本周贵金属市场宽幅震荡运行。美联储6月利率决议维持利率不变，且全票通过偏向鹰派的政策声明，超出市场预期，但会议经济预测暗藏内部巨大分歧。本次决议整体呈现明显鹰派基调，美元及美债收益率再度转强，对金价上行构成较强阻力。地缘方面，美伊签署电子版停火协议，进入为期60日的最终协议磋商阶段，市场情绪得到大幅提振，但后续双边能否在关键问题上达成共识，仍是后续市场走势的关键变量 [13] - 行情展望：展望后市，霍尔木兹海峡恢复航运有望提振市场风险偏好及流动性，但黄金上行空间仍受美联储鹰派基调制约，进一步突破或需等待超预期的核谈判成果、美国通胀端和劳动力数据的放缓信号。伴随最鹰派预期的逐步定价反映，金价继续大幅下探的可能性或相对有限。中长期来看，中国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，央行购金的中期支撑逻辑并没有明显松动。操作上建议，整体策略仍以分批逢低布局为主，短线注意市场情绪及流动性变化所导致的回落风险。伦敦金上方阻力位4400、4500美元/盎司，下方支撑位4200、4040美元/盎司；伦敦银阻力位72、75美元/盎司，支撑位65美元/盎司 [13] 期现市场 - 美伊达成停火协议，周初金银价格企稳回升，但美联储释放鹰派信号，压制金价上行空间。截至2026 - 06 - 18，沪金主力2608合约报937.96元/克，周涨4.11%；沪银主力2608合约报16493元/千克，周涨5.25% [14] - 本周外盘黄金ETF净持仓环比减少，白银ETF净持仓环比减少 [16] - 截至2026年5月，北美及亚洲地区黄金ETF录得净流出，欧洲地区录得小幅净流入 [19] - 最新黄金ETF持仓数据显示，全球投资者于4月开始重新回流黄金ETF市场，但美伊局势反复摇摆，叠加年内降息预期显著回落，金价持续震荡走弱，全球黄金ETF净持仓继续由高位回落 [21] - 截至6月9日，CFTC最新持仓报告显示，COMEX黄金及白银净持仓减少 [22] - 本周沪金主力基差周环比走强，沪银主力基差周环比走强 [25] - 本周黄金内外盘价差走弱，白银内外盘价差走强 [29] - 本周COMEX黄金库存周环比减少，白银库存增加；上期所白银库存小幅流出 [33] - 本周金银比小幅走弱，金油比周环比走强 [37] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2026年4月，银矿砂及精矿进口月环比录得小幅减少，白银进口回落 [38] - 下游因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速走高 [42] 黄金供需情况 - 2026年Q1金条金币需求大幅抬升，黄金ETF投资需求有所放缓。全球黄金总需求达到1231吨，同比小幅增长2%。其中，金条金币需求同比大幅增长，成为一季度需求增长的核心来源，ETF录得62吨净流入，但较去年同期明显放缓，说明资金追涨情绪有所降温 [45] 白银供需情况 - 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小 [48] - 2025年世界白银协会官方预测：预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约–70百万盎司，环比减少约53% [50] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数震荡收涨，10Y、2Y美债收益率均录得回升 [52] - 本周10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率下降，标普500/伦敦金价格比高位回落 [57] - 截至2026年5月底，中国央行黄金储备延续增长态势，为连续第19个月增持黄金。中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨） [61][63]