行业投资评级 - 家电行业投资评级为“看好”（维持）[6] 核心观点 - 云台相机赛道景气度维持高位，但手机厂商入局加剧竞争格局不确定性，叠加专利战持续升级[3] - 短期建议关注具备核心技术与全球份额优势的头部企业，警惕中低端市场价格战风险[3] - 相关投资标的为影石创新（未评级）[3] 行业现状与竞争格局 - 手机厂商涌入云台相机市场，双摄方案成为主流，行业进入“战国时代”[10] - 影石创新于6月10日发布双摄手持云台Luna，大疆随即推出Osmo Pocket 4P，双方完成双摄方案卡位[10] - OPPO、Vivo、荣耀、小米等手机厂商正全面涌入该赛道，Vivo已组建百人团队、预计年底推出产品[10] - 行业竞争加剧的根源在于云台相机是当前少数高增长品类，根据IDC数据，2025年全球云台相机市场同比增长超过100%[10] - 智能手机市场大幅下滑，根据IDC数据，2026年第一季度中国智能手机市场出货量同比下降3.3%，预计2026年全球智能手机出货量将同比下降13.9%[10] - 中长期行业或将形成“1+N”分层竞争格局：大疆凭借62.4%份额守住专业高端，手机厂商切入中端大众，影石聚焦全景及差异化细分赛道[10] - 未来3-5年行业竞争格局经历先分散后收敛，最终形成寡头主导、长尾并存的格局[10] 市场份额与公司表现 - 根据洛图科技数据，2026年1-5月中国运动相机（含传统、可穿戴、全景、云台相机）线上销量242.9万台，其中云台相机销量占40.4%[10] - 大疆在云台相机细分赛道占据主导，市场份额达92.9%，产品主打高端定位[10] - 根据洛图科技26W17-18数据，大疆国内传统、可穿戴、全景相机的份额分别为74.1%、51.0%、57.4%[10] - 影石创新在国内传统、可穿戴、全景相机的份额分别为15.1%、18.0%、39.7%[10] - 海外全景相机赛道方面，根据久谦按收入口径统计，影石26Q1份额为52%-55%，相较2025年三季度85%份额大幅下滑[10] - 大疆海外份额提升至40%-42%[10] - 影石创新2025年年报披露，公司2025年营收近百亿，海外占比近七成[10] 专利诉讼与市场风险 - 大疆与影石专利战升级，美国市场壁垒再加固[10] - 6月10日大疆在美国德州起诉影石Luna侵犯4项发明专利及2项外观设计专利，申请永久禁令阻止其在美销售[10] - 影石两天后反诉，拿出5项专利覆盖大疆全线产品，并在国内启动专利无效宣告[10] - 此前影石已赢下GoPro的337调查，但若大疆本次禁令获批，其云台相机美国业务仍面临实质风险[10] - 大疆自身也因列入FCC管制清单，在美经营存在政策约束[10] - 双方专利战从国内延伸至海外，将长期牵动中国影像设备品牌的出海格局[10] 家电行业近期动态 - 美墨加世界杯开幕，家电品牌迎来体育营销重要节点[8] - 家电销售持续承压，航运价格指数达年内高点[8] - 智能家居品类分化，产品迭代带动均价上行[8]