核心观点 - 报告核心观点认为，在美伊冲突趋势性缓和、美联储鹰派预期无法无序外推的背景下，市场原有惯性未被破坏，风险降级，市场可能继续沿惯性前进[1][3] 当前市场特征表现为分化行情愈演愈烈，赚钱效应向少数科技赛道聚焦，总体处于小波段的低位区域[1][4] 短期需关注资金面变化及重大IPO的潜在扰动，中期仍看好AI产业趋势作为主战场，并关注结构“百花齐放”的机会[1][5][7] 市场环境与风险降级 - 美伊冲突出现趋势性缓和预期，叠加美联储6月18日偏鹰派的议息结果，使得“沃什美联储议息首秀”的风险降级[1][3] 市场既会重视“2026年内可能单次加息”，也愿意相信美联储点阵图指引的“2027年再降息”，这避免了加息预期的无序外推[3] 外部风险降级后，市场原有的资金正循环仍在演绎，A股继续沿着5月以来的市场特征前进[1][3][4] 当前市场特征与波段定位 - 市场呈现“向少数科技方向聚焦 + 龙头占优”的特征，其微观基础是单一赛道基金和部分科技多赛道基金成为边际定价资金[4] 在流动性层面，存在“三层资金分化”：1）美联储紧缩预期发酵后，资金回流美股虹吸其他股市资金；2）自2026年1月中旬以来，行业ETF与科技赛道基金资金流入，而宽基ETF和传统权重股资金流出；3）自2026年第二季度以来，科技赛道基金进一步虹吸了行业ETF的资金，中小投资者交易重点聚焦于科技赛道基金[4] - 当前行情波段定位为：分化行情愈演愈烈，赚钱效应向少数方向聚焦[1][4] 总体赚钱效应已收缩至低位，下行动量高位回落，上行动量低位反弹，超跌反弹有演绎空间，短期市场总体处于小波段的低位区域[1][4] 短期潜在风险与观察点 - 短期调整风险可能来源于基本面和流动性二阶导转负[1][5] 报告认为，现阶段AI算力链基本面二阶导转负可能不会发生，算力通胀环境有较强韧性[5] 主要观察点是短期科技赛道产品资金流入是否会边际放缓，这源于市场畏高情绪积累可能导致中小投资者资金流入速度放缓[1][5] 目前散户基金流入意愿总体平稳，资金流入二阶导转负节点有待观察确认[5] - 后续国内存储龙头上市，次新环节容易产生高估值和高换手，对应的资金虹吸效应可能构成下一个短期扰动的来源[1][5] 若资金正循环被破坏，需警惕短期超跌[5] 若风险再次降级，市场微观结构未根本变化，那么7月中旬二季报期到来，市场可能沿着惯性方向再上台阶[5][6] 投资机会与行业配置 - 短期市场回到原有惯性路径，本轮大波段行情中，AI产业趋势是主战场，算力通胀细分行业的业绩估值双击仍是主要投资机会来源[1][7] 具体关注光通信、PCB、MLCC、存储、储能、燃机、算电协同等环节[7] - 中期来看，大波段行情向上空间打开，结构更加“百花齐放”是方向[7] 重点关注方向包括：1）非银金融：作为唯一的“低PB、高ROE”一级行业，叠加微观结构改善、大波段上涨beta属性以及自营、创投等投资环节提供的alpha来源[7]；2）新消费：等待消费IPO重启和消费新基金批文落地[8]；3）出口链Alpha：需要等待美伊冲突的短期扰动过去及潜在新增贸易摩擦边界明确，中期基本面上行趋势认知强化[8]；4）战略资源：受益于美伊冲突缓和，后续若加息预期边界明确，上行阻力可能进一步减小[8] - 报告基于“业绩增长 + 合理估值”筛选细分行业，标准为剔除基数原因后2026年增长15%且PE估值在30倍以内[8] 市场数据与情绪跟踪 - 量化情绪指标显示，截至2026年06月18日，多个科技及成长方向赚钱效应继续扩散[12] 例如，电子行业按个数、市值、成交额计算的赚钱效应扩散指标分别为69%、93%、96%，相比前一周（2026年06月12日）分别上升18、9、8个百分点[12] 科创板、机械设备、通信等行业赚钱效应也呈扩散状态[12] 相比之下，银行、煤炭、食品饮料、非银金融等板块赚钱效应呈现全面收缩状态[12] - 重点ETF跟踪数据显示，科技主题ETF近期表现强势且资金关注度高[13] 例如，华夏中证5G通信主题ETF近一周份额增长4.7%，年初以来份额增长46.2%，近一周价格涨幅16.3%，年初以来涨幅82.2%[13] 而部分宽基指数ETF如华泰柏瑞沪深300ETF近一周份额减少7.7%，年初以来份额减少70.1%[13] 这印证了资金从宽基向科技赛道聚集的特征[4][13]