行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 核心观点：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 [8] - 核心观点：百胜中国以12亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权，具备长期战略意义，有望提升经营灵活性并直接增厚利润 [5][27][28] 板块行情回顾 - 本周（6月15日-6月18日）商贸零售指数报收1792.71点，下跌2.93%，跑输上证综指（上涨1.46%）4.39个百分点，在31个一级行业中排名第23位 [7][16] - 本周社会服务指数报收7565.50点，上涨0.10%，跑输上证综指1.36个百分点，在31个一级行业中排名第14位 [7][16] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌26.00%，社会服务指数累计下跌13.68% [16][20] - 本周零售社服细分板块中，互联网电商板块上涨0.01% [21][23] - 2026年年初至今，品牌化妆品板块累计下跌13.40%，在各细分板块中跌幅最小 [21][23] - 个股方面，本周大连友谊（+23.3%）、创业黑马（+17.6%）、新迅达（+14.0%）涨幅靠前 [7][24][25] 重点投资主线与公司观点 投资主线一：黄金珠宝 - 关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌 [8][32] - 重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [8][32] - 老铺黄金：FY2025实现营收273.03亿元（同比增长221.0%），归母净利润48.68亿元（同比增长230.5%）；FY2026Q1预计实现营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元 [35] - 周大福：FY2026实现营收943.98亿港元（同比增长5.3%），归母净利润90.04亿港元（同比增长52.2%）；FY2026中国内地同店销售同比增长6.9% [35][41][42] - 潮宏基：2026Q1实现营收24.98亿元（同比增长10.9%），归母净利润2.64亿元（同比增长39.5%）；综合毛利率为26.9%（同比提升4.0个百分点） [37][51] - 周大生：2025年实现营收88.15亿元（同比下降36.5%），归母净利润11.03亿元（同比增长9.2%）；2026Q1综合毛利率为39.4%（同比提升13.2个百分点） [37][48][49] 投资主线二：零售电商 - 关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头 [8][33] - 重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等 [8][33] - 永辉超市：2026Q1实现营收133.67亿元（同比下降23.5%），归母净利润2.87亿元（同比增长94.4%）；综合毛利率为22.8%（同比提升1.3个百分点） [37][68][69] - 吉宏股份：2025年实现营收67.22亿元（同比增长21.6%），归母净利润2.77亿元（同比增长52.2%）；跨境社交电商业务营收43.73亿元（同比增长29.9%） [37][74][75] - 华凯易佰：2025年实现营收91.33亿元（同比增长1.2%），归母净利润1.47亿元（同比下降13.8%）；2026Q1归母净利润0.72亿元（同比增长574.0%）；库存降至8.81亿元 [37][54][55] - 爱婴室：2025年实现营收37.82亿元（同比增长9.1%），归母净利润0.81亿元（同比下降23.5%）；电商业务营收8.74亿元（同比增长21.5%） [37][71][72] 投资主线三：社会服务 - 关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业 [8][33] - 重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等 [8][33] - 长白山：2026Q1实现营收1.56亿元（同比增长21.4%），归母净利润0.08亿元（同比增长84.2%） [37][45] 投资主线四：医美化妆品 - 关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业 [8][34] - 重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等 [8][34] - 若羽臣：2025年实现营收34.32亿元（同比增长94.4%），归母净利润1.94亿元（同比增长84.0%）；2026Q1实现营收9.95亿元（同比增长73.3%），归母净利润0.72亿元（同比增长163.8%） [35][38] - 贝泰妮：2025年实现营收53.59亿元（同比下降6.6%），归母净利润5.06亿元（同比增长0.5%）；2026Q1实现营收11.18亿元（同比增长17.8%），归母净利润0.66亿元（同比增长132.8%） [37][57][58] - 珀莱雅：2025年实现营收105.97亿元（同比下降1.7%），归母净利润14.98亿元（同比下降3.5%）；2026Q1实现营收23.05亿元（同比下降2.3%），归母净利润3.67亿元（同比下降6.1%） [37][64][65] - 巨子生物：FY2025实现营收55.19亿元（同比下降0.4%），归母净利润19.15亿元（同比下降7.2%） [37] - 毛戈平：2025年实现营收50.50亿元（同比增长30.0%），归母净利润12.05亿元（同比增长36.8%） [37][80][81] - 美丽田园医疗健康：2025年实现营收30.01亿元（同比增长16.7%），归母净利润3.18亿元（同比增长39.0%） [37][77][78] - 润本股份：2025年实现营收15.45亿元（同比增长17.2%），归母净利润3.15亿元（同比增长4.8%）；2026Q1实现营收2.67亿元（同比增长11.3%），归母净利润0.53亿元（同比增长19.1%） [37][61][62] 行业重点动态 - 百胜中国收购必胜客：6月16日，百胜中国宣布以12亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权及相关资产，交易预计2026年三季度完成，收购后公司将不再支付3%系统销售额的特许经营费，2024/2025年支付的特许经营费分别为6780/6972万美元 [5][27][28] - 行业关键词：永辉超市推出新鲜零食馆、永旺收购广东永旺剩余35%股权、京东七鲜发布"7S品控公约"、朴朴超市入局自选火锅 [6]