商贸零售 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 李昕恬（分析师） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | lixintian@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790526030002 | lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-06 2025-10 2026-02 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《5 月社零同比-0.6%，金银珠宝环比 改善—行业点评报告》-2026.6.16 《巨子生物 753 胶原针上市，打开医 美注射新空间—行业周报》-2026.6.14 《育儿补助力度加大，母婴行业加速 整合—行业周报》-2026.6.7 百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权 2026 年 06 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 百胜中国收购必胜客中国大陆所有权，有望进一步拓宽成长边际。 6 月 16 日，百胜中国宣布与美国百胜餐饮集团（Yum!Brands）签署协议，以 12 亿美元现金收 ...

商贸零售 2026 年 06 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-06 2025-10 2026-02 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《5 月社零同比-0.6%，金银珠宝环比 改善—行业点评报告》-2026.6.16 《巨子生物 753 胶原针上市，打开医 美注射新空间—行业周报》-2026.6.14 《育儿补助力度加大，母婴行业加速 整合—行业周报》-2026.6.7 百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 李昕恬（分析师） | | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | lixintian@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790526030002 | lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790526030002 百胜中国收购必胜客中国大陆所有权，有望进一步拓宽成长边际。 6 月 16 日，百胜中国宣布与美国百胜餐饮集团（Yum!Brands）签署协议，以 12 亿美元现金收 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 06 21 年 月 日 估值相对合理。本次交易重点参考 P/E 估值法，以 Yum! Brands、麦当劳、 达美乐、星巴克等 7 家为可比公司，基于截至 26 年 3 月 31 日为止最近 12 个月必胜客中国应付 Yum! Brands 的特许经营费，并假设适用税率为 16.5%，交易对价 12 亿美元，相当于 19.5 倍市盈率，较 26 年 6 月 12 日 收市时可比公司最新市盈率（TTM）中位数 23.5 倍折价 17%，整体交易 估值相对合理。 财务层面，有望增厚中单位数业绩增长。当前公司须向 YUM 支付相当于 特许经营品牌的系统销售净额 3%的特许经营费，24/25 年分别为 3.27/3.44 亿美元，其中必胜客业务的特许经营费为 4.78/4.94 亿元人民 币。本次交易完成后，公司无需再向 YUM 支付必胜客中国的特许经营费， 参考 25 年必胜客业务特许经营费及公司整体经营利润，预计交易完成后 完整年度有望贡献中单位数业绩增长。同时，本次交易将以现金及债务融 资组合方式筹集资金，预计不会影响股东回报计划。 经营层面，更大 ...

百胜中国（09987.HK） 拟收购必胜客中国，增厚利润加速成长 事件：公司拟向 Yum! Brands 以 12 亿美元现金收购必胜客品牌在中国大 陆的所有权，且将不再向 Yum! Brands 支付之前应付的特许经营费。本次 交易资金拟通过现金及债务融资组合方式筹集，因最高适用百分比率超过 5%但低于 25%，因此仅需披露，交割预期 26Q3 完成。 估值相对合理。本次交易重点参考 P/E 估值法，以 Yum! Brands、麦当劳、 达美乐、星巴克等 7 家为可比公司，基于截至 26 年 3 月 31 日为止最近 12 个月必胜客中国应付 Yum! Brands 的特许经营费，并假设适用税率为 16.5%，交易对价 12 亿美元，相当于 19.5 倍市盈率，较 26 年 6 月 12 日 收市时可比公司最新市盈率（TTM）中位数 23.5 倍折价 17%，整体交易 估值相对合理。 财务层面，有望增厚中单位数业绩增长。当前公司须向 YUM 支付相当于 特许经营品牌的系统销售净额 3%的特许经营费，24/25 年分别为 3.27/3.44 亿美元，其中必胜客业务的特许经营费为 4.78/4.94 亿元人民 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2026年6月21日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | | 是 | | | 證券代號 (如上市) | | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 事件 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 ...