行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 百胜中国以12亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权，交易完成后将永久省去支付占系统销售额3%的特许经营费，2024年及2025年该费用分别为6780万美元及6972万美元，此举有望直接增厚公司利润并提升战略经营灵活性 [5][27][28] - 投资主线为“高端领跑、服务向新”，建议关注零售及社会服务景气赛道中的优质公司，具体包括黄金珠宝、零售电商、社会服务、医美化妆品四大方向 [8] 板块行情回顾 - 报告期内（6月15日-6月18日，共4天），商贸零售指数报收1792.71点，下跌2.93%，跑输上证综指（上涨1.46%）4.39个百分点，在31个一级行业中排名第23位；社会服务指数报收7565.50点，上涨0.10%，跑输上证综指1.36个百分点，排名第14位 [7][16] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌26.00%，社会服务指数累计下跌13.68% [16][20] - 细分板块中，本周互联网电商板块上涨0.01%；年初至今，品牌化妆品板块累计下跌13.40%，跌幅最小 [21][23] - 个股方面，本周涨幅前三为大连友谊（+23.3%）、创业黑马（+17.6%）、新迅达（+14.0%） [7][24][25] 行业动态与投资主线 - 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等 [8][32] - 投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等 [8][33] - 投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的包括科锐国际、学大教育、中国中免等 [8][33] - 投资主线四（医美化妆品）：关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等 [8][34] 重点公司观点摘要 - 若羽臣：2025年营收34.32亿元（+94.4%），归母净利润1.94亿元（+84.0%）；2026Q1营收9.95亿元（+73.3%），归母净利润0.72亿元（+163.8%），代运营与自有品牌双轮驱动 [35][38] - 老铺黄金：FY2025营收273.03亿元（+221.0%），归母净利润48.68亿元（+230.5%）；FY2026Q1预计营收165-175亿元，归母净利润36-38亿元 [35] - 周大福：FY2026营收943.98亿港元（+5.3%），归母净利润90.04亿港元（+52.2%），产品结构优化与门店升级带动盈利能力改善 [35][41][42] - 长白山：2026Q1营收1.56亿元（+21.4%），归母净利润0.08亿元（+84.2%），客流增长及新业态、定增项目有望打开空间 [37][45][46] - 周大生：2025年归母净利润11.03亿元（+9.2%）；2026Q1归母净利润2.93亿元（+16.4%），毛利率提升支撑盈利韧性 [37][48][49] - 潮宏基：2026Q1营收24.98亿元（+10.9%），归母净利润2.64亿元（+39.5%），盈利能力提升，产品品牌升级与国际化稳步推进 [37][51][52] - 华凯易佰：2026Q1归母净利润0.72亿元（+574.0%），库存优化带来盈利显著改善，精品业务持续快速增长 [37][54][55] - 贝泰妮：2026Q1营收11.18亿元（+17.8%），归母净利润0.66亿元（+132.8%），主品牌升级、子品牌多点开花 [37][57][58] - 珀莱雅：2026Q1营收23.05亿元（-2.3%），归母净利润3.67亿元（-6.1%），产品重磅推新有望贡献增量 [37][64][65] - 永辉超市：2026Q1营收133.67亿元（-23.5%），归母净利润2.87亿元（+94.4%），门店进入精细化调改阶段 [37][68][70] - 吉宏股份：2025年营收67.22亿元（+21.6%），归母净利润2.77亿元（+52.2%），AI赋能跨境电商增长，包装业务出海打开空间 [37][74][75] - 美丽田园医疗健康：2025年营收30.01亿元（+16.7%），归母净利润3.18亿元（+39.0%），内生稳健与外延扩张齐发力 [37][77][78] - 毛戈平：2025年营收50.50亿元（+30.0%），归母净利润12.05亿元（+36.8%），多品类协同品牌势能高位延续 [37][80][81] - 上美股份：2025年营收91.78亿元（+35.1%），归母净利润11.03亿元（+41.1%），多品牌齐头并进共筑增长 [37][84][85]