投资逻辑与行业评级 - 行业投资主线：报告认为，2026年下半年至2029年，“AI+消费”将成为新消费领域的核心投资主线，其确定性已获政策（商务部等八部门《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》）落地印证 [1] - 历史复盘与阶段判断：复盘互联网与移动互联网浪潮，市场通常在前期3-4年交易基础设施与上游硬件，后期3-4年配置ToB应用与ToC消费场景。当前（2024-2026年）AI上游硬件配置共识逐步形成，2026年初开启的Agent时代有望开启AI应用（消费）浪潮 [1] - 应用爆发基础：伴随大模型商业自洽逻辑跑通（如Anthropic预计26Q2首季盈利）及Token成本持续下降（如DS永久性降价75%，MIMO最高降价99%等），B端AI应用、C端消费级AI应用及物理AI（具身智能）正逐步具备爆发基础 [1] 细分赛道景气跟踪与核心观点 潮玩 - 新品与渠道动态：泡泡玛特旗下IP小甜豆与九号Q系列联名款开售，起售价分别为3399元和3699元 [12]。名创优品MINISO LAND云南首店（面积约1200平方米）于6月19日试营业 [13]。布鲁可漫威IP&积木车新品按计划发售 [13] - 景气度判断：行业处于“拐点向上”阶段 [5] 新型烟草 - 产品与监管动态：菲莫国际（PMI）推动ZYN ULTRA登陆美国电商渠道，并在韩国推出液态电子烟VEEV，完善无烟产品矩阵 [14]。英美烟草（BAT）计划推出调味Vuse和新版Velo [14]。监管方面，意大利因营销表述对PMI罚款700万欧元，电子烟凉味剂WS-23的健康风险受到关注 [14] - 出口数据：2026年4月中国电子烟出口额6.90亿美元，同比-20.9%。其中，出口美国/英国/韩国/日本金额分别为2.37/0.83/0.32/0.30亿美元，同比-29.0%/-8.4%/-39.6%/+53.2% [29] - 景气度判断：行业“稳健向上” [5] 家居板块 - 内销数据：截至6月12日当周，30大中城市商品房成交面积同比-5.78%，14城二手房成交面积同比+8.17%，呈现分化 [15] - 外销数据：2026年5月，中国家具出口金额同比+1.88%；越南家具出口金额同比+1.37% [16] - 行业观点：内销处于需求偏弱磨底阶段，但在政策刺激下有望稳步修复。外销方面，美国失业率修复、家具库销比维持较优，中国家具出口已开始多区域扩张，外需进入温和修复通道 [16] - 景气度判断：行业“底部企稳” [5] 造纸包装 - 价格数据：截至6月18日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+51/-19元/吨；箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+31/+54/+0/+0/+0/+52元/吨 [17]。瓦楞纸均价3159.72元/吨，同比+15.0%，涨幅创年内新高 [17] - 下游消费：2026年5月，饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+6.1%/+4.8%/+1.9%/+3.8% [18]。1-5月社会消费品零售总额累计同比+1.4%，包装需求有望持续修复 [18] - 景气度判断：造纸“底部企稳”，包装“稳健向上” [5] 个护与AI眼镜 - 个护动态：冷酸灵发布新宣发 [19]。个护行业出海主线持续显现，恒安集团将“出海”和“AI数字化转型”作为下半年重点 [20] - AI眼镜动态：谷歌与XREAL合作的AURA眼镜开启预订；VITURE发布工业级AI眼镜Helix（起售价600美元）；朱庇特发布两款AI眼镜新品，早鸟售价分别为1499元和999元 [20] - 线上销售：2026年5月，XR设备线上销售额达1.01亿元人民币，同比+30% [35] - 景气度判断：轻工个护“略有承压”，AI眼镜“稳健向上” [5] 小米集团 - AI产品发布：小米发布搭载MiMo-V2.5-Pro旗舰模型的MiMo Claw正式版，联动金山办公打通文档办公全链路，采用分层订阅模式（限时特惠低至14.9元/月），为AI服务规模化变现奠定算力经济基础 [21] - 开源工具：小米开源终端AI编程助手MiMo Code，通过持久记忆与自进化机制强化AI技术底座，赋能“人车家全生态”战略 [22] 宠物食品与医疗 - 行业集中度提升：邦宠医宠物医疗集团登榜2026年生活服务业连锁TOP100，位列宠物医疗板块第三，标志赛道加速向头部集中 [23] - 政策支持：北京将“规范发展宠物经济”纳入“十五五”规划，目标打造百亿级规模，为宠物医疗、高端食品器械等高附加值环节的龙头集中度提升提供清晰路径 [24] - 线上销售：2026年4月，主流电商平台宠物食品GMV同比+0.6%，其中京东同比+15%，抖音同比+12%，天猫同比-10% [26][30][31] - 景气度判断：宠物食品“略有承压”，宠物医疗“拐点向上” [5] AI+3D打印 - 渠道扩张：拓竹科技华东首店（国内第二家线下门店）于上海万象城开业，打开线上之外第二增长曲线 [27] - 营销合作：拓竹与上海迪士尼合作开展“拓竹玩具房”线下体验及线上模型竞赛与UGC征集，借助顶流IP降低消费级3D打印认知门槛 [28] - 景气度判断：行业“稳健向上” [5] 行业重点数据及热点跟踪摘要 轻工消费&潮玩线上销售 - 2026年5月，卫生巾线上销售额10.2亿元，同比+8.8%；牙膏线上销售额10.97亿元，同比+4%；潮玩动漫线上销售额11.44亿元，同比-6.2%；其中盲盒娃娃销售额5.19亿元，同比+20% [35] 家居高频数据 - 中国地产：2026年1-4月，房地产开发投资完成额累计同比-9.61%，新开工面积累计同比-23.60%，竣工面积累计同比-25.84% [37][38] - 美国地产：2026年5月成屋销售套数同比+3.22%；Q1房屋空置率为1.1% [43] 轻工出口链高频数据 - 保温杯出海： - Stanley：5月亚马逊美国/加拿大/德国/英国站销量同比分别为-63.46%/-49.74%/+51.05%/+83.91% [70] - Yeti：5月亚马逊美国/加拿大/英国站销量同比分别为-21.05%/-27.18%/+130.06% [71] - Owala：5月美国市场销量达50.4万个，同比+99.33%，市占率34.99% [72] - 跨境电商： - 5月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别+22.6%/-8.5%/-15.5% [85] - 致欧科技5月亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV同比分别为+1.6%/+46.7%/+28.8%/+17.6% [85] 投资建议 - 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等 [96] - 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等 [93] - 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等 [99] - 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等 [99] - 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等 [99] - 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团、哈尔斯等 [99]