报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，指出美伊谈判变数影响市场风险偏好，科技股短期过热需留意风险，建议国债期货关注逢陡做平策略，股指多头均衡配置应对科技股行情；商品方面，动力煤旺季或季节性上涨但预期估值下移，铁矿石下方深度有限，钢价建议震荡思路，棕榈油和豆油走势分化，白糖短期震荡，棉花中期谨慎偏乐观，豆粕内外盘震荡，有色金属各品种走势不一，能源化工关注供应恢复和价格波动，航运指数建议震荡思路对待[1][2][3][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 19日美伊谈判取消，周五金价再度下跌，后续谈判和能源供需再平衡将扰动市场，在油价下跌空间有限、美联储货币政策不宽松、美元指数突破100关口背景下，金价延续弱势运行，本周关注美伊局势进展和美联储官员讲话[11] - 贵金属短期延续走弱趋势，预计将再度跌回前期低点[12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 以军在黎巴嫩军事行动继续，伊朗代表团因抗议特朗普威胁言论离开谈判地点，美伊谈判出现变数，市场风险偏好走弱，美元震荡，短期需关注局势演变，不认为局势会剧烈升级[13][14][15] - 美元短期高位震荡[16] 宏观策略（国债期货） - 香港计划于2026年8月3日推出五年期国债期货，央行开展2480亿元7天期逆回购操作，单日净投放595亿元；资金面均衡，国债曲线走陡，不建议布局做陡策略；下周超长期特别国债发行是潜在利空，若确认供给冲击幅度有限，后续曲线大概率在震荡中逐渐走平，建议关注逢陡做平策略[17][18] - 建议逢陡关注多TL空3T等做平曲线策略[19] 宏观策略（股指期货） - 八部门联合发文推动“人工智能 + 消费”行动，美伊在瑞士举行会谈，近期AI硬件股暴涨引发市场不安，对泡沫的担忧或制约科技股短期上涨空间，当前需留意短期过热风险[19][20] - 股指多头均衡配置以应对短期过高的科技股行情[21] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 6月18日进口印尼动力煤市场价格弱稳运行，需求未释放，交投冷清，短期内价格延续偏弱态势，需关注天气和终端日耗；前期进口煤集中到港，日耗增速一般，节前港口动力煤价格持平；6月中下旬关注日耗启动情况，国内煤炭产量受安监影响，进口煤环比到港攀升但同比负增长，供应端有缺口，煤价旺季预计季节性上涨，但海外能源估值下移将带动国内估值上方预期下移[22][23][24] 黑色金属（铁矿石） - 5月重点钢企粗钢日产223.53万吨，全国粗钢、生铁、钢材产量同比和环比均下降；节前铁矿价格持续走弱，掉期在100美金附近犹豫，现货支撑不强，节后预计延续跌势；铁矿石基本面变化不大，双焦现货走强加剧钢厂利润恶化，终端成材需求一般，港口铁矿现货库存高，贸易商抛压持续，维持弱势格局；6月下旬钢厂铁水维持在240万吨上方，但随着利润恶化，淡季压力将凸显；考虑估值贴近90 - 95美金成本线，铁矿石下方深度有限[25][26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至6月18日当周，Mysteel五大品种库存周环比减少3.18万吨；5月中国四大家电出口量中冰箱同比增23.5%，出口钢铁板材610万吨同比下降3.7%；基本面方面，端午假期前五大品种库存略有下降，螺纹表需回升，卷板需求有韧性，美伊冲突缓和后中东方向出口或有恢复；目前钢厂铁水处于偏高水平压制钢价，但矛盾级别不大，内需疲弱使钢价短期承压，需减铁水缓和供需矛盾，成本端坚挺限制钢价下方空间，关注钢价短期回调后企稳机会[28][29][31] - 建议震荡思路对待钢价，短期回调后关注企稳机会[31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油理事会预计7月棕榈油价格在1070 - 1130美元，印尼供应前景趋紧和厄尔尼诺现象支撑价格；货物检验机构数据显示6月1 - 20日马来西亚棕榈油出口增长19.1%；上周五BMD毛棕油期货大幅上涨，印尼将于7月1日起执行B50强制掺混政策，预计2026年生物柴油总配额上调至1760万千升[32][33][34] - 棕榈油方面，印尼B50基本确认落地，出口回升缓解供应压力，但即将进入增产季，马来有累库压力，国内周一预计高开补涨，追多需谨慎；豆油方面，国际市场CBOT豆油受原油下跌和诉讼影响，美国生物柴油前景有不确定性，但只要政策不出问题，美豆油价格预计偏强，国内周一预计小幅高开，上涨驱动不足，追多需谨慎[35] 农产品（白糖） - 2026年5月，巴西出口至中国原糖数量为11.74万吨，同比减少41.03万吨；截至5月下半月，巴西累计产糖681.35万吨；2026年5月我国进口糖浆和白砂糖预混粉10.97万吨，同比增加4.54万吨；5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨；5月进口糖和糖浆数据影响偏空，但国家对进口糖许可管控严，进口加工糖与广西糖价差高，有利于国产糖销售，夏季冷饮消费旺季将支撑国产糖现货价格，限制期价下方空间[36][37][40] - 国内市场供应面压力宽松，叠加外盘弱势，郑糖上行受限，考虑政策预期和消费旺季，郑糖上下空间均受限，短期震荡为主，后续关注糖厂去库和终端采购情况[41] 农产品（棉花） - 5月越南纺织服装出口额同比下降3.0%，环比上升3.5%，纱线出口量同比下降22.6%，环比下降31.7%，棉花进口量同比上升19.3%，环比上升1.4%；美棉出口周报（6.5 - 6.11）显示签约下滑；2026年5月我国棉花进口量11万吨，环比减少6万吨，同比增加7万吨，1 - 5月累计进口83万吨，同比增加89.9%；5月我国棉纱进口量约17万吨，同比增加约7万吨，环比减少约3万吨，1 - 5月累计进口约88万吨，同比增加约32万吨；内外棉价差高有利于棉花和棉纱进口，但国内棉花进口受配额限制，随着中国进入纺织淡季，6 - 7月棉纱进口或环比下降[42][43][45] - 国内下游处于纺织淡季，需求端负面影响加重，郑棉短期向上动能受制约；下年度全球供需预期收紧，厄尔尼诺影响印度等主产国，外盘下方空间有限，国内现货高基差持续，需求有韧性，新疆新棉籽棉收购价预期大增，将限制CF2701合约下方空间，主力CF2609合约在15500左右支撑较强，郑棉短期或震荡反复，中期总体持谨慎偏乐观观点，后续关注产地天气、下游产业、政策和宏观面动态[46] 农产品（豆粕） - 阿根廷5月出口大豆164.1万吨；USDA确认向中国销售大豆；上周国内油厂大豆实际压榨量251.35万吨，较上一周增加12.39万吨，较预估压榨量低5.83万吨，实际开机率为69.21%，预估本周压榨量为223.04万吨，开机率为61.42%；上周中国重返市场采购美豆，美豆出口预期改善，CBOT大豆自低位反弹，国内豆粕主力期价跟随外盘，供需面疲弱，豆粕进入季节性累库周期[47][48][49] - 预计内外盘期价暂时维持震荡，继续关注美豆出口及产区天气，同时关注USDA6月30日实播面积报告[50] 有色金属（铜） - 中国2026年5月精炼铜进口量为316094.23吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%，废铜进口量为191013.49吨，环比下降9.78%，同比上升3.14%；美联储议息会议释放鹰派信号，市场对通胀及加息担忧升温，流动性预期抑制铜价，中东局势使霍尔木兹海峡通航收紧，能源价格反弹或加剧流动性担忧；国内库存继续去化，若淡季继续去库，基本面预期将支撑铜价，海外关注关税政策落地情况[51][52] - 单边角度，市场对通胀及加息担忧升温，流动性预期抑制铜价，中线需等待回调布局多单机会；套利角度，建议观望为主[52] 有色金属（碳酸锂） - 2026年6月18日，大中矿业湖南临武鸡脚山锂矿年产4万吨碳酸锂产线点火，该矿锂矿石量达4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨；5月阿根廷碳酸锂出口量为10026.72吨；上周四LC2609收于160500元/吨，涨幅 - 6.58%，仓单 - 710吨至51975吨，盘面下跌后下游挂单点价成交活跃，上周期现库存联盟调研社会仓库库存137014吨，周环比 - 1881吨，SMM大样本总库存131166吨，总库存/冶炼厂/大样本其他/下游分别变化 - 1825/-1121/-771/+67吨，大样本表需28224吨，环比 + 483吨；市场传言枧下窝复产或宁德系锂盐厂复产，维持枧下窝Q3复产难度大，最早Q4复产观点，江西其他四矿停产换证，预计半年内锂盐生产有保障，国轩水南段矿复产未落地，津巴矿石到港不及预期，7月盐端或减产，预计影响1 - 2千吨，需求端中游排产维持高位，动力端出口情况好，三季度进入动力旺季，动力电芯排产提升[53][54][57] - 盘面受枧下窝消息驱动下跌，维持枧下窝复产不易观点，下半年碳酸锂供需乐观，或带动盐端去库，市场向“盐紧”转变，策略上可关注逢低做多机会[58] 有色金属（锡） - 6月17日【LME0 - 3锡】贴水318美元/吨，持仓20334手减788手；上周沪锡价格上涨1.55%，美联储议息会议后市场加息预期升温，美元指数上涨，锡价回落；国内交易所库存下降785吨至9286吨，LME锡库存增加120吨至8970吨，海内外库存合计1.83万吨，环降665吨，升贴水方面，国内现货升水、海外贴水小幅收窄；锡矿供应处于矿松周期但量级提升有限，5月锡矿进口16831实物吨，环比增加7%，其中进口自缅甸6634实物吨，环比增加17%，海外供应受缅甸雨季、刚果（金）埃博拉病毒影响；锡锭5月精锡进口1838吨，环比下降34%，其中进口自印尼仅594吨，环比下降74%，印尼出口恢复慢，6月截至17日累计成交1320吨；国内TC上周环比回升500元，6月以来共上调1000元/吨；需求端下游逢低补库，6月进入消费淡季，终端光伏、消费电子订单疲软，汽车和家电内需市场环比修复，新能源汽车渗透率提升且海外非美市场增长势头好[59][60] - 宽幅震荡，中长期紧平衡格局未被打破，基本面维持强预期弱现实格局，关注印尼、缅甸、刚果金主产地供应情况，需求预期结构向好但缺乏即时消费拉动，关注新质需求结构性增长兑现情况，警惕AI泡沫破裂，宏观面受美元走强和地缘局势影响[61] 有色金属（铂） - 美联储或12月加息，短期贵金属将承压，市场认为美伊可能签署协议，但地缘政治影响有限；上周铂钯价格走高回落，跟随宏观面波动，铂钯比震荡偏强，宏观面下周或面临压力，经济角度，远端利率高位，降息预期未现前，贵金属价格中期承压；截至6月21日，铂仓单累计注册5101手，环比上周增加123手，钯仓单累计注册5282手，环比上周下降211手；供应端，四大头部矿企一季度铂产量同比增加5.9%，环比下降15.5%，钯产量同比下降6.7%，环比下降11.6%，二季度南非洪灾恐影响矿企生产和运输，中长期南非矿端供应或刚性；需求端受地缘影响，能源价格上涨加速电代油趋势，压制中期柴油和汽油车需求，国内珠宝需求平稳，投资需求短期或撤离，化工刚需为主，氢能需求远端有释放预期，整体供需双弱，26年铂金紧平衡边际转松，钯金供需仍大幅过剩；交易角度，近端基本面现货过剩，远端主产地供应扰动难落地，地缘局势或反复，需警惕黑天鹅，无降息预期使贵金属无新增流动性流入且可能撤离，短期铂钯价格承压[62][63][64] - 单边角度，建议观望为主；套利角度，月差关注月差偏弱走势下的无风险套利机会，内外关注内外正套机会，品种间建议择机参与中期做多铂钯比机会[65] 有色金属（铅） - 华东地区某再生铅炼厂6月中旬计划复产，因设备故障暂停投料，计划7月中上旬投料复产；宏观面下周或面临压力，外盘LME库存环比下降3925吨至30.2万吨，0 - 3现金升贴水大幅回落至 - 32.7美元/吨，伦铅承压；国内进口铅精矿到货少，进口TC报价下调至 - 165美元/干吨，国产TC均价为200元/金属吨，后续铅精矿TC易跌难涨；冶炼端，上周原生炼厂开工边际回落，铅价下跌后下游采购偏好原生铅，成品库存延续小幅下降，再生铅开工率基本持平，部分再生厂延后复产时间，再生铅成品库存小幅去库；需求端，终端消费疲软，部分蓄企计划放假，半年度冲量后预计回归以销定产模式；库存端，国内社库边际累库至6.65万吨，铅价反弹力度有限，供需双弱下铅锭社库或维持震荡[66][67] - 单边角度，建议关注中线反弹沽空机会；套利角度，建议观望为主[68] 有色金属（锌） - 玻利维亚局势动荡致锌精矿出口运输受阻，持续时间及影响量级未知；宏观面下周或面临压力，外盘LME库存环比大增16025吨至123.8万吨，交仓主要是贸易商非注册仓单转为仓单，非注册仓单体量限制后续交仓空间，周五0 - 3升贴水回升至 - 2.91美元/吨；沪锌港口锌精矿库存去化2万实物吨至17.7万实物吨，现货TC报价继续下降，高富含进口矿TC降至 - 120~ - 130美元/干吨，国产矿周度TC均价跌至 - 200元/金属吨以下，续创历史新低，TC未止跌，需关注玻利维亚罢工影响，中性预期下全年约减少约3万金属吨产量；冶炼端，TC下跌，但短期锌价、硫酸和白银价格震荡偏强，锌冶炼利润震荡，6月冶炼厂常规检修，炼厂原料库存有消耗空间，下旬部分大型炼厂有检修计划；海外欧洲各地电价窄幅震荡，当地锌炼厂生产压力有限，亚太地区能源品进口紧张预期缓解；进出口方面，内外比价贴近出口窗口点位宽幅震荡，未听闻规模性出口；需求端，锌下游需求进入淡季，南方雨季和假期临近部分下游放假影响开工，铁塔订单稳定，其余板块以销定产，需求端延续弱势；社库方面，国内社库边际增至26.8万吨，淡季下锌供需双弱，去库或锚定出口情况[69][70] - 单边角度，短期观望为主，关注中长线回调买入机会；套利角度，月差观望为主，内外建议关注布局中线内外反套的机会[71] 能源化工（液化石油气） - 本期中国液化气样本企业商品量47.37万吨，较上期增加0.02万吨，环比增0.04%，华南检修炼厂恢复，但部分企业外放减少，周商品量变化有限；上周lpg内外