投资评级与核心观点 - 报告给予卫星化学（002648.SZ）“买入”评级，并予以维持 [1][4] - 报告核心观点：公司作为国内轻烃一体化龙头，Q2业绩同环比大幅预增，轻烃龙头盈利弹性释放；地缘扰动支撑油价中枢抬升，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显；公司拥有自主可控的全球供应链，未来将重点突破高端烯烃衍生物，进一步打开成长空间 [1][4][5][6] 业绩与财务预测 - 公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026年1-6月实现归母净利润60亿元-70亿元，同比增长118.68%–155.13%；扣非净利润56.87亿元–66.87亿元，同比增长96.37%–130.90% [4] - 取业绩预告中值测算，2026年第二季度预估归母净利润43.83亿元，同比增长272.70%，环比增长107.04%；扣非净利润42.33亿元，同比增长251.58%，环比增长116.63% [4] - 报告维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为101.72亿元、122.63亿元、136.13亿元，对应EPS分别为3.02元、3.64元、4.04元/股 [4] - 以当前股价22.89元计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为7.2倍、5.9倍、5.4倍 [4] - 财务预测显示，公司2026-2028年营业收入预计分别为546.79亿元、585.55亿元、610.79亿元，同比增长率分别为18.7%、7.1%、4.3% [7] - 同期毛利率预计分别为29.5%、32.1%、32.9%，净利率预计分别为18.6%、20.9%、22.3%，净资产收益率预计分别为24.2%、23.1%、20.8% [7] 行业与产品价格分析 - 2026年第二季度，公司C2产业链主要产品价格环比大幅上涨：乙烯、环氧乙烷、乙二醇、高密度聚乙烯、苯乙烯、HPEG、乙醇胺均价环比分别上涨20%、28%、19%、21%、13%、29%、36% [5] - 同期，C3产业链主要产品价格亦环比上涨：国内丙烷、聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、正丁醇、辛醇均价环比分别上涨32%、30%、38%、16%、15%、11%、21% [5] - 截至2026年6月22日，相关产品价格价差仍处于高位，地缘扰动支撑油价中枢抬升，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显，盈利空间有望继续拓宽 [5] 公司竞争优势与成长空间 - 公司是国内轻烃一体化龙头，拥有低成本乙烷、丙烷供应链优势 [4] - 公司拥有自主可控的轻烃全球供应链以及获取北美低价乙烷、丙烷等的渠道 [6] - 在2026年上半年美伊冲突导致全球石化行业深度调整的背景下，公司通过强化供应链管控凸显了核心竞争力 [6] - 公司持续完善C2、C3产业链，向下游高端烯烃衍生物延伸布局，未来将重点突破α-烯烃等高端产品，全面迈向新材料高端化高质量发展，进一步打开成长空间 [4][6]