投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[3] - 报告核心观点：新能源业务进入收获期，产能释放盈利有望修复[2] 公司正从零部件供应商向智能座舱集成商转型，新能源业务已成为驱动其发展的核心引擎，收入及客户结构持续优化[5][6] 业务转型与新能源发展 - 公司战略转型：正从零部件供应商向智能座舱集成商转型，其荣获红点奖的“ix-2024”智能座舱方案已获海外客户高度认可[6] - 新能源业务成为核心引擎：2025年公司新能源销售占总销售的比例已达52.14%，同比大幅提升12.6个百分点[6] - 前瞻性投资布局：公司间接投资了禾赛科技、六分科技、沐曦、松延动力等，为产业发展协同培育机会[6] 财务业绩分析 - 2025年营收与利润：实现营收71.10亿元，同比增长25.46%；归母净利润3.46亿元，同比下降18.63%[8] - 2026年第一季度业绩：单季实现营收16.72亿元，同比增长24.99%；归母净利润0.72亿元，同比下降18.34%[8] - 毛利率承压：2025年毛利率为12.26%，同比下降3.06个百分点；2026年第一季度毛利率为11.99%，同比下降2.97个百分点，主要系新基地产能爬坡阶段固定成本摊薄不足所致[8] - 费用率情况：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.33%/4.68%/3.73%/0.65%[8] 产能扩张与全球化布局 - 国内产能网络加速构建：肇庆、合肥、安庆三大基地于2024年完工，金华、芜湖江北等新工厂于2025年陆续投产[10] - 国内基地盈利状况：安庆、大连、上饶等新基地已实现盈利，肇庆、合肥及金华等基地有望在2026年持续提升产能[10] - 全球化战略迈出关键一步：首批海外工厂—匈牙利基地、西班牙基地的建设已于2025年相继启动[10] 盈利预测与估值 - 未来三年盈利预测：预计公司26-28年归母净利润分别为4.77亿元、6.63亿元、8.72亿元[11] - 每股收益预测：预计26-28年每股收益（EPS）分别为1.30元、1.81元、2.38元[13] - 市盈率（P/E）预测：对应26-28年市盈率（P/E）分别为10.4倍、7.5倍、5.7倍[11][13] - 营收增长预测：预计26-28年营业收入分别为77.51亿元、93.55亿元、114.22亿元，同比增长9.0%、20.7%、22.1%[13] - 毛利率预测：预计26-28年毛利率分别为14.8%、15.5%、16.0%[13]