投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持） [1] - 核心观点： 报告认为长川科技作为国产测试机龙头，其2026年第二季度业绩超出市场预期，未来将受益于SoC测试机与存储测试机双轮驱动，充分受益于半导体测试领域的国产替代加速、下游封测厂扩产以及AI与HBM带来的需求增长，成长性突出 [1][7] 业绩表现与财务预测 - 2026年上半年业绩预告超预期： 预计2026年上半年归母净利润为9.0~10.0亿元，同比增长110.76%~134.18%；扣非净利润为8.55~9.55亿元，同比增长139.38%~167.38% [7] - 2026年第二季度单季业绩强劲： 预计Q2归母净利润为5.47~6.47亿元，同比增长73.1%~104.7%，环比增长55.0%~83.3%；扣非净利润为5.30~6.30亿元，同比增长70.4%~102.6%，环比增长63.1%~93.8% [7] - 盈利预测持续高增长： 预测公司2026-2028年归母净利润分别为21.51亿元、30.42亿元、41.54亿元，对应增速分别为61.56%、41.43%、36.54% [1][7] - 营收预测持续增长： 预测公司2026-2028年营业总收入分别为86.57亿元、113.30亿元、139.64亿元，对应增速分别为63.60%、30.88%、23.24% [1] - 盈利能力稳健： 预测毛利率将维持在55%以上，归母净利率从2025年的25.16%提升至2028年的29.75% [8] 核心驱动因素：SoC测试机 - AI芯片复杂性提升测试需求： SoC芯片作为AI运算核心，设计制造复杂性增加，先进制程与封装技术迭代推高了测试难度与时长，带动高性能SoC测试机需求显著增长 [7] - 国产算力崛起带动需求： 华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片持续放量，有望快速提升中国AI芯片测试需求占比，从而带动国产SoC测试设备需求增长 [7] - 市场空间广阔： 根据爱德万（Advantest）预测，受HPC/AI芯片需求增加，2026年全球存储与SoC测试机市场空间有望突破120亿美元 [7] 核心驱动因素：存储测试机（HBM） - HBM技术驱动测试需求倍增： HBM采用3D堆叠结构并引入底层逻辑芯片（Logic Die），其测试流程较传统DRAM显著增加，晶圆测试（CP）道数从3-4道提升至15道以上，并新增多个关键测试环节，带动存储测试机需求成倍增长 [7] - AI需求爆发推动产业扩张： 受益AI需求，SK海力士2026年第一季度净利润同比增长406%，环比增长96%，净利率约77%创历史新高；国内长鑫存储已启动HBM扩产，计划通过IPO募集295亿元用于DRAM（包括HBM）技术升级，国产HBM量产有望带动存储测试设备需求进入放量期 [7] 行业与公司机遇 - 国产替代确定性高： 测试机是半导体设备国产替代最确定的环节之一，2025年日本爱德万（Advantest）仍占据全球约65%市场份额，长川科技作为国内测试机龙头有望核心受益于国产替代加速 [7] - 下游封测厂扩产带来需求： 下游封测厂如盛合晶微积极扩产，其2025年上半年采购设备中测试机金额占比高达53%，长川科技作为本土龙头有望充分受益于封测端的扩产需求 [7] 市场数据与估值 - 当前股价与市值： 收盘价268.49元，总市值1703.35亿元，流通A股市值1314.18亿元 [5] - 估值水平： 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为79倍、56倍、41倍；对应市净率（PB）分别为24.74倍、17.16倍、12.10倍 [1][8]