投资评级 - 报告对卫星化学（002648.SZ）维持“优于大市”评级 [1][3][5][12] 核心观点 - 2026年上半年业绩超预期，归母净利润预计为60.0-70.0亿元，同比增长118.7%-155.1% [1][10] - 2026年第二季度业绩增长尤为强劲，预计归母净利润为38.8-48.8亿元，同比增长230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7% [1][10] - 业绩超预期主要得益于美伊冲突推升油价，公司气头烯烃成本优势凸显 [2][11] - 地缘冲突导致2026年二季度布伦特原油期货结算价达99.0美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨26.3% [2][11] - 公司主要原材料乙烷采购均价为21.2美分/加仑，同比下跌13.9%，油-气价差扩大显著增强公司盈利弹性 [2][11] - C2产业链主要产品价格环比大幅上涨，乙烯/聚乙烯/乙二醇/环氧乙烷/苯乙烯均价环比分别上涨+35%/+30%/+21%/+30%/+16% [2][11] - C3产业链主要产品价格环比亦显著上涨，丙烯/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸丁酯均价环比分别上涨+31%/+24%/+26%/+12% [2][11] - 公司高端新材料产业园项目持续推进，未来高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望放量，并研发浸没式液冷冷却液，长期成长可期 [3][11] 财务预测与估值 - 基于油价上行和盈利弹性，报告上调公司2026-2028年归母净利润预测至102.2亿元、102.7亿元、105.1亿元（原值为75.1亿元、79.0亿元、85.8亿元） [3][12] - 对应2026-2028年摊薄每股收益（EPS）预测分别为3.03元、3.05元、3.12元 [3][4][12] - 以当前股价计算，2026-2028年预测市盈率（PE）分别为7.5倍、7.5倍、7.3倍 [3][4][12] - 预测2026年营业收入为543.14亿元，同比增长17.9% [4] - 预测2026年净利润为102.16亿元，同比增长92.4% [4] - 预测2026年EBIT利润率为22.3%，净资产收益率（ROE）为25.1% [4] - 预测2026年企业价值倍数（EV/EBITDA）为7.5倍 [4] - 可比公司估值显示，卫星化学2026年预测PE为7.5倍，低于宝丰能源的10.2倍 [13] 公司基础数据 - 报告发布时公司收盘价为25.18元 [5] - 公司总市值为848.22亿元，流通市值为847.68亿元 [5] - 52周最高价为30.36元，最低价为15.76元 [5] - 近3个月日均成交额为14.88亿元 [5]