投资评级与核心建议 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][4] - 预计公司2026/2027/2028年营收分别为32/70/110亿元，归母净利润分别为5/12/20亿元 [3] 核心业务与竞争优势 - 热管理产品线覆盖多元场景，构建了品类齐全的散热产品矩阵，覆盖常规热管、VC均温板、超薄热管与超薄VC均温板、风冷散热模组、液冷散热模组等全系列产品，能够为各类下游硬件提供一站式、全方位热管理解决方案 [1] - 产品可适配3C消费电子、各类工业设备、服务器与数据中心算力设备 [1] - 公司将研发、产能、市场资源集中倾斜至液冷板、液冷散热模组等核心液冷产品线，深耕现有热管理主业 [1] - 在液冷核心产品实现稳定量产交付、形成规模化盈利优势后，公司将择机布局CDU等液冷配套组件与相关上下游配套业务，完善液冷全链条产品布局 [1] - 公司名称展示在英伟达展台的生态合作伙伴屏幕上，成功进入英伟达生态合作伙伴行列，跻身全球AI算力核心供应链体系 [2] - 子公司梅州市鸿富瀚科技有限公司收到某客户相关项目的中标通知书，确认为该客户整机柜液冷部件-冷板产品的中标人，中标产品预计将于2026年6月至2027年1月按月度滚动下单的形式交付 [2] - 未来散热业务已成为驱动公司营收增长的核心板块 [2] 产能布局与运营 - 公司已构建完善的海内外产能布局体系，国内落地深圳、东莞、梅州、淮安、苏州多处制造基地，海外完成越南、泰国厂区建设，补齐东南亚产业链配套能力 [2] - 各海内外工厂划分不同生产定位、分工明确，形成高效协同的生产体系 [2] - 公司可结合市场需求、客户订单规模与业务拓展节奏，动态调整各基地产能分配与生产排期 [2] - 现阶段现有总产能可以覆盖在手订单，可为客户提供稳定、持续的供货保障 [2] 财务预测摘要 - 预计2026年营业收入为32.32亿元，同比增长254.69%；2027年营业收入为70.05亿元，同比增长116.73%；2028年营业收入为110.02亿元，同比增长57.07% [8] - 预计2026年归属母公司净利润为5.18亿元，同比增长410.20%；2027年为12.15亿元，同比增长134.71%；2028年为20.06亿元，同比增长65.08% [8] - 预计2026年每股收益（EPS）为4.11元，2027年为9.65元，2028年为15.94元 [8] - 预计2026年毛利率为38.1%，2027年为38.9%，2028年为39.7%；净利率分别为16.0%、17.3%、18.2% [9] - 预计2026年净资产收益率（ROE）为21.5%，2027年为34.7%，2028年为37.9% [9] 公司基本情况与市场表现 - 最新收盘价为219.99元，总市值为277亿元，流通市值为144亿元 [6] - 总股本为1.26亿股，流通股本为0.66亿股 [6] - 52周内最高价为249.51元，最低价为44.66元 [6] - 资产负债率为49.8%，市盈率为194.68 [6] - 第一大股东为张定武 [6]