投资评级 - 买入（维持） [2] 核心观点 - 卫星化学2026年上半年业绩预计实现高增长，归母净利润预计为60亿元至70亿元，同比增长118.68%至155.13% [4] - 公司作为轻烃一体化领军企业，在原油价格高位震荡、乙烷价格维持低位的背景下，气制烯烃路线相比油制路线的成本优势显著放大 [6] - 公司通过前瞻性布局，合资共建美国乙烷出口码头并签订长期协议，同时配套专属VLEC船队，构建了自主可控、成本竞争力强的全球化轻烃供应链 [6] - 公司推出员工持股计划，将核心骨干利益与中长期业绩增长目标深度绑定，彰显长期发展信心 [8] - 伴随各基地新项目稳步推进及高端新材料产品矩阵加码布局，报告上调了公司2026-2028年盈利预测 [9] 业绩与财务预测 - 2026年半年度业绩预告：预计归母净利润60亿元至70亿元，同比大幅增长118.68%至155.13%；预计扣非净利润56.87亿元至66.87亿元，同比增长96.37%至130.90% [4] - 盈利预测上调：预计2026-2028年归母净利润分别为115.27亿元、122.09亿元、136.09亿元，同比增长117.1%、5.9%、11.5% [9] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.42元、3.62元、4.04元 [9] - 预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为7倍、7倍、6倍 [9] - 预计2026-2028年营业收入分别为561.57亿元、626.57亿元、686.10亿元，同比增长21.9%、11.6%、9.5% [10] - 预计2026-2028年毛利率分别为28.9%、29.3%、28.7% [10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为26.4%、22.3%、20.3% [10] 行业与成本分析 - 原油价格高位震荡：自伊朗地缘冲突以来，布伦特原油价格从冲突前夕71美元/桶冲高至114美元/桶阶段高点，截至2026年6月17日，布伦特原油价格报79.54美元/桶，较年初60.74美元/桶累计上涨31% [6] - 石化产品价格上涨：受原油成本支撑，截至2026年6月22日，C2产业链聚乙烯、苯乙烯、乙醇胺、环氧乙烷市场价格较年初分别上涨18.59%、15.34%、18.81%、19.29%；C3产业链聚丙烯粒料、丙烯酸、丙烯酸丁酯价格较年初涨幅达45.87%、44.04%、27.00% [6] - 乙烷价格低位运行：公司烯烃装置核心原料乙烷价格弱势运行，截至2026年6月17日报22.5美分/加仑，较年初回落5.13%，进一步强化了气制烯烃路线的成本优势 [6] 公司战略与举措 - 供应链布局：公司通过合资共建美国Orbit乙烷出口码头，签订15万桶/日的长期乙烷出口协议，并配套打造专属VLEC船队，锁定运力与稳定运输成本，构建了稀缺且成本竞争力强的自主可控轻烃供应链 [6] - 员工持股激励：2026年员工持股计划股票规模上限为6,039,189股，占总股本0.18%，参与人员不超过265人，受让价格18.04元/股，锁定期12个月，分三期解锁，并以2023-2025年归母净利润平均值为基准，要求2026-2028年净利润同比增速分别不低于20%、25%、30% [8] 估值与市场数据 - 报告日收盘价25.18元，近12个月股价区间为16.19元至30.36元 [2] - 总股本33.69亿股，流通股本33.66亿股，流通股比例99.94% [2] - 总市值848亿元，流通市值848亿元 [2]