投资评级与市场数据 - 报告对奥特维(688516)给出“买入”评级，且为维持[1] - 截至2026年06月23日，公司收盘价为54.80元，市净率为4.7倍，股息率为2.37%，流通A股市值为17,249百万元[1] 核心观点与事件驱动 - 报告核心观点认为，公司再获国内光通讯头部客户数十台光模块AOI设备复购订单，印证了其产品竞争力[6] - 此次订单系客户在前期设备长期可靠运行基础上的批量复购，凸显了公司产品的可靠性[6] - AI驱动光模块需求快速放量，检测设备渗透率有望持续提升，公司产品具备高效率、高检出率、高稳定性三大核心优势[9] 行业前景与市场空间 - 根据Yole数据，全球光模块市场规模预计从2020年的87.8亿美元增长至2029年的224亿美元，2024-2029年复合增长率为11%[9] - 根据Trend Force数据，2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支，2026年预估将达近6300万组，增长幅度高达2.6倍[9] - 光模块速率向800G/1.6T升级、技术向硅光/CPO演进，精度和集成度提高，将推动AOI检测设备渗透率提升[9] 公司业务与新增长曲线 - 光模块设备：今年以来，公司来自光通讯头部客户的AOI设备订单大幅增长[9] - 锂电设备：2025年新签订单9.50亿元，同比增长69.64%，客户包括阳光储能、海博思创等[9] - 固态电池设备：硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端[9] - 半导体设备：新签订单超过2.5亿元，同比增长107%，客户包括气派科技、富满微等；划片机和装片机已通过验证并收获小批量订单，CMP设备按计划推进[9] 财务数据与盈利预测 - 2025年业绩：营业总收入为6,397百万元，同比下降30.6%；归母净利润为445百万元，同比下降64.6%[8] - 2026年预测：预计营业总收入为6,903百万元，同比增长7.9%；预计归母净利润为613百万元，同比增长37.8%[8] - 远期预测：预计2027年归母净利润为742百万元(同比增长21.2%)，2028年为986百万元(同比增长32.9%)[8] - 盈利能力：预计2026-2028年毛利率稳定在32.2%-32.3%，ROE将从16.3%提升至20.5%[8] - 估值水平：基于预测，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为28倍、23倍、18倍[8][9] 投资结论 - 维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为6.13亿、7.42亿、9.86亿[9] - 公司光伏业务已经见底，锂电、半导体、光模块领域的布局开始进入收获期[9]