投资评级与核心事件 - 报告给予华峰测控“买入”评级，并予以维持 [6][9] - 报告核心事件为：公司可转债（“华峰转债”，118071）将于近期上市，募集资金7.49475亿元人民币，主要用于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目 [6] 核心观点与投资逻辑 - 报告核心观点是：投资7.59亿自研ASIC芯片，旨在强化公司在SoC测试机领域的竞争力 [9] - 自研ASIC芯片具备高集成度、高测试精度、高测试效率以及高可靠性和稳定性等技术优势，有助于降低测试系统硬件成本与复杂度，满足超大规模集成电路测试需求 [9] - 公司具备自研ASIC的规模效应基础，截至2026年5月24日，其测试机全球装机量已突破9000台 [9] - 自研ASIC项目总投资7.59亿元（其中可转债募集7.49亿元），建设期4年，项目建成后将使公司具备测试系统核心ASIC的定义及架构设计能力，打造新一代国产化测试系统，减少对外部芯片供应商的依赖 [9] - 报告上调了公司盈利预测，主要考虑到行业景气度提升以及STS 8600 SoC测试系统从0到1的突破，叠加半导体整体景气周期持续向上 [9] 财务与预测数据 - 市场数据（截至2026年06月23日）：收盘价424.15元，市净率20.3倍，流通A股市值85,074百万元 [1] - 2025年业绩：营业总收入1,346百万元，同比增长48.7%；归母净利润536百万元，同比增长60.6%；毛利率73.8%，ROE（摊薄）13.1% [8] - 2026年第一季度业绩：营业总收入272百万元，同比增长37.5%；归母净利润94百万元，同比增长52.1%；毛利率75.3% [8] - 盈利预测（上调后）：预计2026-2028年归母净利润分别为7.46亿、10.46亿、14.28亿元（原预测为7.27亿、9.27亿、11.88亿元） [9] - 收入与利润增长预测：预计2026-2028年营业总收入分别为1,979、2,612、3,384百万元，同比增长47.0%、32.0%、29.6%；归母净利润同比增长率分别为39.1%、40.3%、36.5% [8] - 估值预测：对应2026-2028年预测净利润的市盈率（PE）分别为114倍、81倍、60倍 [8][9] 业务与产品进展 - 公司主要测试系统产品线包括：STS8200（主要用于模拟和功率类芯片测试，国内市占率居前列）、STS8300（用于电源管理类和混合信号集成电路测试，已批量装机）、STS8600（新一代SoC测试系统，正在进行客户验证） [9] - 2026年是STS8600 SoC测试系统从0到1的关键一年 [9]