投资评级与核心事件 - 报告对华峰测控给予“买入”评级，并予以维持 [4][7] - 报告核心观点是公司投资7.59亿自研ASIC芯片，以强化其SoC测试机竞争力 [7] - 报告发布原因是对公司近期可转债上市及募资用途进行点评，公司发行可转债募集资金7.49475亿元，用于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目 [4] 公司业务与技术优势 - 公司自研的ASIC芯片具备高集成度、高测试精度、高测试效率以及高可靠性和稳定性等技术优势，有助于降低测试系统硬件成本和复杂度，提升测试设备资源密度，满足复杂超大规模集成电路测试需求 [7] - 公司全球测试机装机量已突破9000台，具备自研ASIC的规模效应 [7] - 公司产品线包括STS8200（模拟和功率类芯片测试）、STS8300（电源管理类和混合信号集成电路测试）及新一代SoC测试系统STS8600，其中STS8600正在进行客户验证 [7] - 自研ASIC项目总投资7.59亿元（其中可转债募集7.49亿元），建设期4年，项目建成后将使公司具备测试系统核心ASIC定义及架构设计能力，打造全新一代基于自研ASIC芯片的国产化测试系统，减少对外部专用芯片供应商的依赖 [7] 财务数据与盈利预测 - 2025年公司营业总收入为13.46亿元，同比增长48.7%；归母净利润为5.36亿元，同比增长60.6% [6] - 2026年第一季度营业总收入为2.72亿元，同比增长37.5%；归母净利润为0.94亿元，同比增长52.1% [6] - 报告上调了公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.46亿元、10.46亿元、14.28亿元（原预测为7.27亿元、9.27亿元、11.88亿元） [7] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.72元、5.21元、7.12元 [6] - 预计2026-2028年公司营业总收入分别为19.79亿元、26.12亿元、33.84亿元，同比增长率分别为47.0%、32.0%、29.6% [6] - 公司毛利率维持在较高水平，2025年为73.8%，2026年第一季度为75.3%，预计2026-2028年将保持在73.8%-74.2%之间 [6] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为16.0%、19.1%、21.6% [6] - 基于盈利预测，对应2026-2028年的市盈率（PE）分别为114倍、81倍、60倍 [6][7] 市场表现与估值 - 截至2026年6月23日，公司收盘价为424.15元，一年内股价最高为499.97元，最低为131.87元 [1] - 公司市净率（PB）为20.3倍，流通A股市值为850.74亿元 [1] - 报告认为，2026年是公司STS8600 SoC测试系统从0到1的关键一年，叠加半导体整体景气周期持续向上 [7]