投资评级与核心观点 - 报告对亿纬锂能维持增持评级，并给予78元的目标价 [7] - 报告核心观点：下游动力与储能需求旺盛，公司业务规模显著扩张，随着上游材料成本压力缓解及公司自身产品迭代与流程优化，公司有望迎来量利齐增 [3] 业绩表现与财务预测 - 公司预告2026年上半年实现归母净利润31.30~33.71亿元，同比大幅增长95%~110%；扣非归母净利润24.30~26.03亿元，同比大幅增长110%~125% [13] - 以中值估算，预计2026年第二季度实现归母净利润18.04亿元，同比大幅增长257.9%，环比增长24.8% [13] - 财务预测显示，公司2026年预计营业总收入为956.97亿元，同比增长55.7%；归母净利润为67.87亿元，同比增长64.2% [5] - 预计公司2027年、2028年归母净利润将分别达到89.15亿元和111.22亿元，持续增长 [5] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的1.90元增长至2026年的3.12元、2027年的4.10元和2028年的5.12元 [5][13] - 净资产收益率（ROE）预计将从2025年的9.8% 提升至2026年的14.3%，并持续改善至2028年的17.8% [5] 业务与市场分析 - 公司动力与储能业务增长动能强劲，2025年动力电池出货量达50.15GWh，其中商用车装车量全国第二；储能出货量达71.05GWh，稳居全球前二 [13] - 根据行业数据，2026年1-5月中国动力与储能电池合计产量为863.0GWh，同比增长51.9%；合计销量为783.4GWh，同比增长48.5%，印证下游需求旺盛 [13] - 公司预计2026年上半年营业收入同比增加60%，并设定了2028年营收2000亿元的目标 [13] - 公司在技术方面具备优势：是国内首个实现动力大圆柱电池量产装车的企业；在储能领域，是全球首家量产600Ah+ 大方形铁锂储能电池的企业 [13] 盈利能力与成本管控 - 2025年公司储能电池毛利率为12.28%，同比下降2.44个百分点，主要受材料涨价影响；动力电池毛利率为15.50%，逆势同比提升1.29个百分点 [13] - 2026年上半年，公司通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有效缓冲了材料成本上涨的波动，确保了主营业务盈利能力的稳定性 [13] - 预计上游锂电材料企业扩产将从中长期缓解下游电池行业的供应链成本压力 [13] 估值与可比公司 - 基于2026年预测每股收益3.12元，参考可比公司2026年平均21倍的市盈率（PE），并考虑公司在手订单充足及需求旺盛，报告给予公司2026年25倍PE的估值，从而得出目标价 [13] - 可比公司（宁德时代、比亚迪、鹏辉能源）2026年预测PE平均值为21.34倍 [15] - 报告预测公司2026年市盈率（P/E）为21.54倍，2027年为16.40倍，2028年为13.15倍，呈现下降趋势 [5] 公司财务与市场数据摘要 - 公司当前总市值为1462.19亿元 [8] - 最新每股净资产为20.23元，市净率（P/B）为3.3倍 [9] - 公司净负债率为42.77% [9] - 过去12个月股价绝对升幅为54%，但相对指数表现落后4% [12]