投资评级与核心观点 - 报告未明确给出单一的投资评级（如“买入”、“增持”等），但提供了详细的盈利预测与估值数据，其核心观点认为存储行业供给有望持续紧张，报告研究的具体公司有望维持高盈利能力 [4] - 报告的核心观点是：报告研究的具体公司与下游客户推进长期战略合作协议（SCA）的签订，此举有望降低公司产品出货价的周期性波动，从而降低公司业绩的周期性 [4] 近期业绩与指引 - 2026年6月25日，报告研究的具体公司公布GAAP净利润为282.4亿美元，同比增长+1398%；Non-GAAP净利润为288.57亿美元，同比增长+1223% [1] - 2026年第二季度，公司Non-GAAP毛利率达到81.2% [1] - 公司对下一季度的指引为：毛利率86%，GAAP每股收益（EPS）指引为30.73±1.00美元，Non-GAAP每股收益（EPS）指引为31.00±1.00美元 [1] 经营与市场分析 - 产品结构与定价：NAND业务收入为99亿美元，占总收入的24%；NAND位元出货量环比增长中个位数，平均销售价格（ASP）环比增长约85% [2] - 长期协议（SCA）进展：公司已与客户完成16个战略客户合作协议，覆盖数据中心、消费电子和汽车市场；其中汽车客户协议期为三年，其他客户基本为五年 [2] - SCA的规模与影响：这16个SCA协议已占到公司20%的DRAM出货量和1/3的NAND出货量；即使按照价格区间的下限执行，其中14个SCA预计也将为公司带来总计约1000亿美元的收入，且下限价格带来的盈利能力已超过过去周期的顶点 [2] - AI驱动需求：受益于人工智能，数据中心需求持续增长；公司预计2026年全球数据中心对DRAM和NAND的位元需求相较于两年前已经翻倍 [2] - 服务器出货预期：公司上调了对全球服务器出货量的预期，预计2026年全球服务器出货量将同比增长15~20% [2] - 供应展望：公司预计2027年DRAM与NAND供应将持续紧张；预计2026年DRAM位元出货量同比增长约25%，NAND位元出货量同比增长约20% [3] 财务预测与估值 - 营业收入预测：预计报告研究的具体公司营业收入将从2025年的373.78亿美元，增长至2026年的1303.04亿美元（同比增长248.6%），并在2028年达到3802.28亿美元 [9] - 净利润预测：预计报告研究的具体公司归母净利润将从2025年的85.39亿美元，大幅增长至2026年的750.43亿美元（同比增长778.8%），并在2028年达到2480.94亿美元 [4][9] - 每股收益预测：预计摊薄每股收益将从2025年的7.61美元，增长至2027年的161.18美元，并在2028年达到219.99美元 [9] - 估值指标：基于预测，报告研究的具体公司2026年、2027年、2028年的预测市盈率（P/E）分别为15.76倍、6.51倍和4.77倍；预测市净率（P/B）分别为9.13倍、3.80倍和2.11倍 [9]